瑞信发表报告指，敏实毛利率低于预期，下调敏实（00425）目标价8.7%至42元，评级为“跑赢大市”。

　　瑞信称，敏实上半年盈利同比跌6%至9.86亿元人民币，主要是因为毛利率低于预期，同比跌0.4个百分点。公司将毛利率下跌归因于旧型号产品减价、原料价格飙升及上半年人民币兑美元同比上涨7%。该行基于较低的毛利率预测下调公司2018-2020年每股盈利预测4-8%。

　　瑞信预计敏实下半年将恢复增长，因梅赛德斯奔驰 A-Class 轿车将於2018年7月大规模推出，另外墨西哥厂房订单增长有望在年底达30%的毛利率，人民币汇率走势亦有利折旧。而敏实的新产品，包括铝门框和电池组，在收到 OEM 的订单后，预计可以推动2020年以后的盈利增长。

　　下行风险：关税对出口美国产品的影响及全球汽车市场增长低于预期。

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