瑞银调低青岛啤酒（00168）目标价H股目标价，由49.77港元降至38.3港元，降幅23.6%，12个月评级重申“买入”。

　　瑞银称，早前华润啤酒（00291）与喜力联盟合作，对青啤构成的风险预计已在股价上反映，但同时亦加速青啤走出非核心地区市场，因青啤市场地位疲弱以及2020年管理层激励计划，以改善公司的盈利能力。

　　瑞银因应宏观经济下行而对啤酒加价预期趋保守，以及出售资产慢过预期，调低青啤盈利预测，将2019及2020年盈利预测各调低34%及39%，当中预算平均售价或销量预测均调低3-5%，最新预测2018年纯利15.49亿元人民币，2019年及2020年为16.81亿元人民币及19.91亿元人民币。

　　不过，瑞银称，现价青啤股价处2020年内涵价值相对EBITDA 7倍，相对中国及国际同业的8倍及14倍，现市价可支持29%估值差距，以及2020年管理层的激励计划。

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