在对高收益资产的追寻过程中，美国机构投资者正大量买入高风险的次级车贷抵押证券，推动这类产品发行量飙升至历史新高。

　　标准普尔数据显示，截至目前，今年美国次级车贷抵押证券发行量已经达到297亿美元，在2018年还没结束之际，这个数字就已经超过了去年全年245亿美元的历史最高纪录。

　　标普分析师Amy Martin此前曾评论称，从某种程度上看，目前和2006年非常相似，而当时出现这类情况的一年之后，美国经济衰退就开始了。

　　Martin这种担忧的根源在于，这种证券的底层资产——次级车贷的风险相当之高，在这些产品中评级最低的车贷能达到B级。正是由于违约风险高，这种贷款的利率通常超过6%，是美国10年期国债收益率的2倍。

　　《华尔街日报》援引Finsight数据称，今年以来美国评级为B的汽车贷款发放也在井喷，年内累计发放额已达3180万美元，是比该机构统计的此前所有年份的总额还多。

　　但是与此同时，全球车市正在进入寒冬，美国车市螺旋式下滑正在加速，而且没有展现迅速企稳改善的迹象。

　　此前CNBC一份报告显示，在糟糕透顶的9月之后，美国车市10月又是惨淡的一个月。CNBC采访了美国多地的汽车经销商，他们普遍表示10月汽车销量大幅下滑，抱怨4S店人气不在门可罗雀。

　　在这种车市惨淡的背景下，《华尔街日报》文章提到，在部分分析师看来，如果美国经济掉头向下，失业率开始攀升，那么高风险汽车贷款的逾期潮很可能引发汽车贷款发放公司的倒闭潮。

　　事实上这种迹象已经有所显现，报道提到，私募机构CIVC Partners旗下汽车贷款公司Honor Finance LLC今年夏天关门，随后Honor所发放贷款的抵押债券只能由CIVC转移到另一机构。

　　在这之前，标普在7月已经将Honor于2016年所发行的1亿美元ABS评级由BB-降级至CCC+。Auto Finance News当时援引Davis & Gilbert负责人Joe Cioffi表示，这是金融危机后该领域首个评级下调案例，预示着行业收缩期的到来要比此前预期更快。

　　不过值得注意的是，次级车贷和次级房贷的风险又有所不同。《华尔街日报》指出，尽管次级车贷风险高，但对应债券的买入者似乎并不太担心，且在金融危机期间这类抵押债券表现通常更好，这是因为贷款人可以不要房子而在房贷上违约，但是不能不要汽车这一上班的交通工具而选择在车贷上违约。

　　本文来自华尔街见闻

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