中国基金报记者 何漪

　　去年三季度末，前海开源基金联席董事长王宏远正面发布“全面加仓”后，该公司大多数产品纷纷加大了股票投资比例。据同花顺iFinD数据，截至去年底，前海开源基金平均股票仓位已提升至71.39%。

　　前海开源基金旗下多只基金业绩表现突出，其中前海开源基金联席投资总监邱杰所管理的部分基金的净值已经创出或接近历史新高。比如前海开源恒远灵活配置混合基金2018年3月28日过了保本期后的净值为1.072元，2019年1月25日净值创新高1.114元，为不同投资者都创造了一定收益。

　　巴菲特说：“我有一个朋友叫市场先生”，邱杰也很喜欢这句话，这位以高考状元考入并本硕毕业于北京大学、专注于价值投资的长跑型基金经理有什么投资秘籍？他如何看待今年的A股市场？

　　追求持续稳健增长  

　　注重风险收益比

　　据银河证券数据统计显示，自去年10月18日至今年1月27日，前海开源旗下7只混合基金业绩表现突出，位居同类产品前1/10。邱杰所管理的前海开源恒远灵活配置混合基金、前海开源清洁能源混合基金、前海开源价值成长混合基金、前海开源工业革命4.0混合基金、前海开源再融资主题精选基金5只基金均在其中。

　　除了短期业绩亮眼，邱杰更是一位典型的长跑型选手。历史数据显示，他管理的前海开源再融资股票成立于2015年5月，彼时上证指数位于4300点左右高位，至今上证指数跌幅超过40%，据银河证券数据统计：该基金却获得了超过20%的正收益，在同类基金中一直排名前5%；前海开源清洁能源混合基金则成立于2015年6月牛市最高点，至今上证指数接近腰斩，该基金仍获得了超过20%的正收益，目前净值已经接近历史高点。 

　　“做好资产配置，买入有性价比的持续成长公司。”邱杰表示，这是过去几年他能在市场大跌时仍能获得较好投资收益的主要原因。

　　“A股总是大起大落，资产配置的作用非常重要；从去年年初到年末，股票的投资吸引力经历了非常显著的由弱到强的变化。”邱杰回顾了不同类型资产的变化，“以我管理的前海开源股息率100强股票为例，2018年年初100只股票的平均股息率是3.6%左右，而当时十年期国债收益率接近4%；到去年四季度时，十年期国债收益率已经跌至3%出头，但相应的股息率却升至5%；股票的投资价值显著加大。”基于对2018年市场风险的判断，邱杰采取了年初低仓位、自三季度末逐步加仓的思路。“通过对估值、基本面的分析研究，当市场风险收益比转好的时候，就可以承担风险而不是一味的规避风险。”

　　在长期投资中，除了资产配置，他更重视通过选股创造超额收益。在他看来，风险收益比是决定股票投资价值的核心因素，“除了关注有多大的上涨空间外，我更关注下跌的概率和空间；买入风险收益比好的优秀公司，是实现持续稳定α的关键。”

　　关于投资风格，邱杰表示，“我是价值成长派，或者应该说本质上是价值派，因为我总是希望在股价低于企业内在价值的去买入；但我也同时希望买入的企业内在价值能持续增长。我不做趋势投资，也不做没有价值基础的成长投资，我希望的是在合适或低估的价格买入后，赚取企业内在价值增长的钱，如果有可能也争取赚取低价买入后价格向价值回归的钱。”

　　改革提速有助于经济转型，

　　国内经济长期向好

　　A股市场的机会大于风险

　　就目前来看，尽管A股估值处于历史底部区间，但市场信心依然不足。邱杰认为，这反映了投资者对中国外部发展环境恶化以及国内经济长期前景的担忧。

　　他逐一分析，“中美关系变化将是一个长期的问题，我们一方面要认识到中国发展的国际环境已经发生了深刻的变化，但同时也不应盲目悲观。” 

　　“去年，美国经济在高点的同时国内经济持续下行，证券市场同样如此，美国表现显著强于A股。”他进一步提到说，美国经济增长大概率已是强弩之末，随着中美两国经济增速对比的变化，未来全球资金可能会加大对中国资产的配置，流入A股的资金将持续增加，这会有助于A股的价值回归。

　　相较于普遍担忧的外部不确定性，邱杰更加注重国内经济自身。“中国经济还有很多可以改进、提升的空间，在外部压力下，国内改革也更容易形成共识。”

　　从长期来看，他直言看好国内经济发展，对市场不需要悲观。“财税方面减税降费，中央和地方财权事权的重新划分，金融的去杠杆，包括未来国有企业、垄断领域等多方面可能的改革，很多方面都在发生积极的变化。”邱杰认为，改革开放的加速有助于国内经济增长模式的切换——即从过去低效率的需求总量刺激转到通过改革提升全要素生产率的健康路径上；未来经济增速有可能会降低，但增长质量和持续性会更加好。

　　对于A股市场，邱杰坚定地表示，今年的机会远大于风险。“A股的估值已经处于过去10年的底部位置。去年最好的策略是消极防御，今年至少是可以有所作为。”

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