2018年12月份吞吐量增速改善，预计2019年一季度公司经营会保持稳健。公司2018年12月份吞吐量增速回升至4.7%，月度环比改善3.3个百分点。2018全年吞吐量同比增加5.9%至108，994千标准箱。海外码头表现整体好于国内。我们预计一季度的公司主业经营情况将维持稳健。

　　前海土地项目取得显著进展，2019年内有望确认税后约35.8亿港元的收益。根据披露，公司约占据前海自贸区约96.6万平方米的土地。公司未来将平移55%的土地面积至大铲湾港区，剩余的42.53万平方米土地则被会计重估。招商局港口这部分重估的土地将一次性贡献税后约35.8亿港元的收益，我们认为公司将在2019年确认该收益。

　　前海自贸区发展加速也利好招商局港口。前海自贸区定位为粤港澳大湾区未来的核心，我们认为随着商业项目（办公楼）的推进，未来前海的发展将为招商局港口带来增量利润。

　　重申“收集”评级并上调目标价至17.00港元。围绕优质的深圳西部母港为核心资产，公司国内港口配置资源均衡且稳定。在完成前海土地整备规划后，前海地块区位的竞争力较强，我们预计招商局港口未来将持续享有地块开发的收益。公司目前估值水平依旧吸引。我们的目标价对应7.4倍、7.0倍及7.7倍的2018-2020年市盈率。

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