2017年2季度经调整物业EBITDA高于彭博一致预期0.4%，高于我们之前预期2.1%。本季度经调整物业EBITDA同比增长23.6%达到6.03亿美元。采用标准化调整后的3.15%的净赢率计算，经调整物业EBITDA同比增长了17.1%至5.97亿美元，略低于彭博一致预期0.6%。公司总市场份额同比略提升0.6个百分点，但是环比下降0.4个百分点至22.3%，我们认为这个成绩并不精彩，因为今年2季度公司的巴黎人物业已经实现整季度全面运营，而一年前还未开业。

　　我们分别上调公司2017-2019年的经调整物业EBITDA预期6.7%，7.3%和4.0%，基于更高的预期收入。公司正在改善澳门威尼斯人和澳门巴黎人里面的一些设备、在花更多的钱推广澳门巴黎人，并且现在更注重改善目前比较弱的贵宾分部业绩。我们认为公司正在付出的努力将在未来几个季度有效提升收入和EBITDA。

　　我们上调原先36.80港元的目标价至42.00港元，维持“收集”投资评级。我们的目标价相当于18.0倍2017年经调整后物业EV/EBITDA以及26.5倍2017年市盈率，相比于我们运用折现现金流方法得出的每股估值52.12港元有19.4%的折让。我们的目标价相较公司股价有12.1%的上涨空间，而且我们看好公司的高股息、对中场业务的专注以及相对多元化的收入来源。

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