银行业 - 资管新规对于银行理财影响最大，推动银行理财加快转型 - 万丽 CFA， FRM、韩嘉楠

　　《指导意见》对资管业务制定统一监管标准，最大限度消除监管套利；监管协调性进一步加强。我们认为《指导意见》最重要的内容在于规范资金池和打破刚兑，对于银行理财影响最大。

　　银行理财对于非标资产的需求将显著下降。银行理财加快向净值型转型，未来将设立具有独立法人地位的资管子公司经营资管业务。对于信托行业的影响主要体现在通道业务，以及打破刚兑上。对于基金专户和子公司主要影响体现在通道业务上，公募基金受影响较小；对于券商资管业务的影响，关于通道业务、杠杆和分级产品的规定有一定影响。对于保险资管影响影响很小。对于非金融机构，《指导意见》要求不得发行、销售资管产品，而代销资管产品需要取得非金融机构和个人未经金融管理部门许可，监管重点在于持牌。

　　等待监管细则落地，我们预计短期内银行理财增速将显著放缓，未来银行理财将呈现更明显的分化趋势。维持银行业同步评级，维持建行、工行和农行买入评级。

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