前亚洲最大大宗贸易商来宝集团（Noble Group，CGP.SI）由于错失了交易机会等，第二季度或巨亏17亿-18亿美元，公司负债高达33亿美元。上述净亏损预估包括投资组合减记造成的损失，来宝宣布特别项目亏损为12-13亿美元。

　　同时，来宝称还将裁员，并将出售亚洲以外大部分业务，包括将以2.48亿美元将美国天然气和电力业务出售给瑞士能源巨头摩科瑞能源贸易集团（Mercuria），还将出售资本密集型的油液业务，转为侧重于以煤炭为主的“硬商品”。

　　该消息一出，公司股价于次日一度下跌近50%。来宝集团死对头Iceberg Research（冰山研究）也未放过这一讯号，于8月3日再次发布报告，抨击来宝的财务状况，并指控其虚增净利润。

　　“来宝集团正在一场风暴中逐渐沉没，公司正走向破产清算，且公司的资金成本极高，来宝集团正在失去投资人和银行的信心，主要的交易商也正在离开。眼下来宝集团决议出售美国能源业务并不能解决公司的危机，之前出售的农业、能源方案也只是为公司争取更多时间而已。”Iceberg Research在其报告中称。

　　Iceberg Research还指出，来宝集团此次亏损中约12亿美元来自其商品合同亏损。长期以来，来宝通过夸大这些商品合同的价格以虚增利润。去年，来宝集团合计夸大合同价格约11亿美元，加上今年的12亿美元，来宝集团总计虚增合同价格约23亿美元。

　　Iceberg Research原本为一家名不见经传的机构，通过炮轰来宝集团的会计方法和财务问题而名声大噪，正如其一贯的作风，Iceberg Research发表的文章并无作者署名，而它口中的商品合同则是用来证明来宝粉饰业绩的重点，它认为这些商品合同的公允价值是来宝财务操纵的核心。

　　结合Iceberg Research此前的报告，其曾拿出兖煤澳洲公司的例子来说明问题。“来宝在其资产负债表上高估了兖煤的价值，将它归类为联营企业，而不是一项长期投资，然后还采用了一种基于‘高得离谱的’现金流预测的估值方法。”

　　此外，来宝一位前员工也曾向媒体表述，来宝作为一家上市公司，其希望实现更为平稳的盈利来取悦股市。这位前员工的核心观点是，在来宝高价收购工厂和加工企业过程中，从一开始就将长期营销和供应协议的一部分收益入账，并将它们的价值计入资产负债表。

　　尽管按照会计规则，这种方法是合法的，但在来宝的竞争对手那里很少用，它们表示，这是有风险的，因为大宗商品价格波动意味着这些协议最终带来的资金可能低于入账利润。在来宝，这种利润则成为股东权益的一大部分。

　　对于上述争论，来宝集团曾聘请普华永道会计事务所对集团的财务标准进行评估，普华永道表示来宝集团的财务报表符合行业标准和会计准则。来宝集团还起诉了Iceberg Research，后者在其发布的报告中说，“来宝对我们发起的诉讼正在进行中，尽管进展非常缓慢。”

　　从股价来看，市场并未完全相信来宝的解释，自Iceberg Research第一份报告发布至今，来宝集团的股价已经大幅下跌超过96%。

　　不过，此次Iceberg Research借来宝二季度亏损，再提该公司“夸大商品合同价值虚增净利”，似乎只是“老生常谈”。

　　有评论人士认为，来宝将其业务模式从轻资产模式转向相反模式，高价收购工厂和加工企业，它在周期内最糟糕的时机背负巨额债务为这些收购提供融资，也使自身身陷囹圄，股债双杀。

　　值得注意的是，此次Iceberg Research还特别评论了新加坡金融市场监管机构的作用，其称，经营证券交易所的新加坡交易所有限公司和新加坡中央银行的货币管理局没有对来宝集团进行充分的检查。

　　“特别令人震惊的是，新交所和新加坡金融管理局让来宝募集到更多的资金。”Iceberg说，该公司的股票募资规模在去年提高了5亿美元，并且在2017年3月发行7.5亿美元债券。

　　评级机构和卖空者卡森都表示担心来宝集团违约或重组的可能性。穆迪表示，第二季度预期进一步恶化的结果表明，违约风险仍将继续上升。

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