今年全球市场钱多少，主要看美国的货币政策。隔夜美联储货币会议纪要，向市场传递了清楚的信号，今年货币紧缩会放慢，利于投资市场。

　　会议后：

　　去年美元升了四次利率，是自2015年进入加息周期后，最频繁的一次，美国升息和缩表双管齐下，全球经济面临压力。

　　所谓缩表，简单地的理解就是从市场回收之前多发的流动性，2008年的次贷危机，美国发行大量货币，救助经济，现在经济好了，多发的货币要收回来。

　　过去打开水笼头放水，现在关上了，还不够，要拿大勺子从池子里把放出的水弄出来。

　　但是，多发货币，大家都开心，股市涨，房地产涨，都赚钱，一旦收回流动性，资产价格就下跌，股票也跌，因此去年四季度，美国三大股指均下跌10-20%。

　　这次会议纪要，之所以重要在于：

　　全球经济下行和美国股市下跌，也让美联储货币政策面临转变。

　　一、升息是否仍按计划？

　　二、缩表是否会取消

　　要点一

　　会议纪要：一致支持今年公布停止缩表计划

　　换句话说，从市场直接抽出流动性的行为，应该停止，这对金融市场是利好，对全球金融投资市场，也是福音。

　　时间点可能在下半年。

　　美联储的资产负债表规模已经缩减了超过4000亿美元，降至4.03万亿美元，目前仍在以每月500亿美元的缩表规模上限速度收缩。

　　实际上，不少市场分析认为认为，相比于暂停加息，停止缩表对全球金融市场的影响更大，而这也是此前市场容易忽视的问题。甚至有不少观点认为，一旦经济陷入衰退，美联储还有可能启动新一轮的量化宽松，再次“扩表”。

　　要点二

　　会议纪要：美元加息，委员们意见不一，有人认为经济持续向好，今年仍会加息，有人认为今年全球经济放缓，美国之外的经济体，经济都不好，所以不应该加息。

　　美联储主席鲍威尔说：未来是否加息，看经济，特别通胀数据。但由于油价下行，目前美国通胀和核心通胀数据，都不高，在2%左右(如下图)

　　因此，从这个角度看，美元今年加息可能性在减小。

　　美联储今年1月的会议保持利率不变，删去了有关经济前景风险均衡方面的措辞，删除了有关进一步循序渐进加息的前瞻指引，发出了暂停加息的最强信号。美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上称，在一定程度上，未来加息的可能性下降，行动取决于数据。

　　要点三

　　全球经济都放慢 加息变降息

　　2月7日，印度央行意外宣布降息25个基点，这是印度自2018年4月启动加息周期以后首次降息。

　　英国央行下调了今明两年经济增长预期，称下调增长预期反映了全球经济走弱和英国脱欧不确定性上升。预计2019年GDP增长1.2%(前次预计增长1.7%)；预计2020年GDP增长1.5%(前次预计增长1.7%)；预计2021年GDP增长1.9%(前次预计增长1.7%)

　　2月8日，澳洲联储发布声明，大幅下调经济增长预期，并暗示未来降息概率增大。

　　2019年6月的GDP增速预期由3.25%下调至2.5%。同时，声明下调2020年经济增速预期，预计2020年至2021年经济增速为2.75%。

　　德国联邦经济部长彼得·阿尔特迈尔30日说，德国经济2019年预计将增长1.0%，这一数字显著低于德国政府此前预计的1.8%。国际货币基金组织近期公布的最新版《世界经济展望报告》也将德国2019年经济增长预期从去年10月预计的增长1.9%调降至1.3%，

　　日本政府拟将2019年度实际国内生产总值(GDP)增长率预期下调至1.3%左右

　　美联储会议纪要显示，当下直接收缩流动性的缩表可能在今年停止，美元加息的预期降温，这直接利好全球资本市场。

　　受美联储鸽派论调影响，全球股市小涨。热门中概股多数收涨。

　　未来，各经济面如果面临下滑的压力，全球进一步放宽货币政策的可能性加大。本轮会议纪要，再次确定今年美国，或者全球市场的流动性将得到改善。

　　中国会不会跟？

　　1998年-1999年，在美联储加息周期中，我国分别于1998年12月和1999年6月降息两次。

　　中国近期经济数据不佳，1月乘用车同比下滑17.71%，连续七个月下滑，

　　四季度GDP回落至1992年有数据以来最低值，与金融危机时期2009年一季度持平；

　　12月社会消费品零售总额同比增速为2018年第二低值，同时也是2003年6月以来的第二低值

　　固定资产投资增速维持低位，房地产投资增速持续下行

　　针对上述情况，财政与货币政策双管其下，非常必要，但是财政政策较侧重，配合降准与宽信用的政策，如果经济在一季度以后，仍然有较大的下行，降息的可能性仍然存在。

　　就目前而言，虽然央行开展了降准以及多项“类降息”操作，但是我们的基准利率仍旧维持在2015年的水平，政策利率也基本没变，只是市场利率(也就是常说的“定向降息”)有所降低。

　　而对于中国人民银行2019年是否会降息，国内市场的普遍看法是：

　　接下来中国央行会有正式的降息，即下调银行存贷款基准利率，现在一年存款基准利率是1.5%，5年期以上贷款基准利率是4.9%，如果下调利率，接下来可能会下降到1.25%、4.65%这样的水平。

　　依据央行近期的一系列举措来看，中国央行不到关键时候估计是肯定不会降息的了，即使降息也不会因为外部环境降息(比如美联储)，大概率还是会取决于接下来的国内经济形势。

　　比如2月初，央行在外汇管理上出台了一项新政策，让中国外汇交易监管之网越收越紧了！

　　这个政策的主要目的是用来干什么的呢？

　　很简单，防止资金外流，维护国内资本市场稳定。本来要外流的资金被拦截在了国内，也是间接增加国内的资金，达到变相降息的目的。

　　除了这个，还有2月13日，央行在香港发行的200亿央票，也是为了为国内提供资金支持。香港发布央票，实际上就是为离岸人民币市场回收流动性，以便更好的控制、调节离岸人民币汇率，从而保证在岸人民币汇率的稳定。

　　要知道，央行与美联储政策背离背后，我们的外汇汇率实际上是承接了极大的压力的，国家也一直在想办法维护汇率稳定。

　　另一方面，降息虽然是宽松货币政策的重要选择，但是降息具有两面性的。

　　降息虽好，但却越用越少，这就会造成货币当局应对未来经济危机的效果越来越弱，而现在我们的经济形势还远没有到那么严重的时候。

　　事实上，2018年央行开展大规模的降准操作，以及年初开展的“全面降准”操作，释放资金以万亿为单位，之所以没有取得应有的效果，除了市场用脚投票的原因之外，这也是原因之一。

　　而随着2019年全球降息潮的到来，货币含金量一定会越来越低，这样此前的资产配置逻辑可能就会不再适合新环境。

　　整体上，今年国内的流动性将好于过往。在地产价格出现稳固的背景下，权益类的投资，存在机会 。像房产(一线城市)、黄金等硬通货价值会不断上升，股市在大规模降息潮下，也会来一波，但是股市的不确定性太大，并且震荡的估计会比较大，要谨慎。

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