5月1日起，除了城镇职工基本养老保险单位缴费比例将从20%降到16%，以切实减轻企业社保缴费负担之外，另一个值得关注的消息是，我国第三支柱个人养老金试点有望全面铺开。

　　自2018年5月1日起，我国在上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点，试点期限暂定一年。截至目前，已有40只养老目标基金获批。

　　3月26日，美国信安国际总裁兼首席执行官韦达志(Luis Valdes)对第一财经记者表示，中国正在很快从单一支柱向多支柱转变，养老金改革的速度令人赞赏。降低第一支柱基本养老保险的缴费费率，能够为第二支柱、第三支柱的发展提供更大空间。

　　“我们期待中国的个人养老金政策5月全面铺开，同时能够向保险公司以外的行业开放。”韦达志说。

　　而对于养老金进入股市，韦达志认为，需要多元化投资以分散风险。在他看来，如果30%的养老金投资股市，但只进入中国市场，就不如用15%的比例投资全球股市，更能分散风险。    作为世界五百强，信安金融集团是美国最大的养老金管理机构之一，也是美国401(k)计划管理者之一，目前全球管理资产总额超过8000亿美元。其所有的养老金业务由信安国际负责。

　　目前，信安智利与合作伙伴Cuprum合起来，是智利自愿性养老金最大的管理者，信安与巴西银行的合资企业Brasilprev是巴西最大的养老金管理者，信安Afore则是墨西哥第五大养老金管理者。

　　在中国，信安与建设银行于2005年成立的建信基金管理公司，这是国内首批由商业银行发起设立的基金管理公司。2015年11月，建设银行成立了国内首家银行系养老金公司——建信养老金管理公司。根据战略合作协议，信安在养老金投资、中后台管理等方面为其提供支持。

　　韦达志说，希望建信基金能够参与第三支柱养老金的管理工作，也希望能够参与中国的社保基金、基本养老保险基金的投资工作。

　　新兴市场的解决方案不同于发达国家

　　第一财经：比较发达国家和新兴市场，大家在养老金体系的构建和需求上有什么不同？

　　韦达志：信安与10个新兴市场有合作，覆盖全球一半的人口。新兴市场需要的养老金问题解决方案，不同于发达国家。

　　我们来看欧洲，老龄化程度比新兴市场更严重一些，养老金体系以第一支柱为主，采取现收现付的模式。这一模式要持续下去，要么人口结构得持续保持年轻化，要么就要提高年轻人的缴费比例。

　　但欧洲的情况是养老金福利发放得多，缴费比例低，这种不平衡形成了危机。而且政府没有充分让私营机构参与养老金市场，所以出现很多不平衡。

　　新兴市场很多国家已经意识到这个问题，因此从现收现付(的模式)，转为个人拥有独立缴费账户，并引入私营企业进行养老金管理。

　　中国正在逐渐建立一个多层次的养老金体系，包括推进第一支柱的全国统筹，引进企业年金、职业年金，以及已经试点马上要扩大范围的第三支柱个人养老金。

　　我们在中国有长期发展的决心，不是赚点快钱就撤的，而且热衷于合资，是一个积极的战略合作伙伴的姿态。

　　养老金应投资全球股市

　　第一财经：信安国际管理多国养老金，从实践看，各国的风险政策是如何设定的？投资策略是什么？

　　韦达志：对于不同资金来源的养老金，比如第一支柱的基本养老金和第三支柱的个人养老金，风险策略是不同的。

　　对于政府来讲，养老金安全肯定是第一位的，所以都想把风险资产比例降到比较低的比重，以保证本金安全和养老金体系的安全，安全的代价就是回报低一些。所以负担就在社保体系参与人身上，要么多缴费要么少拿养老金。

　　对于个人养老金，风险策略取决于参保人所处的生命周期，年龄大的就必须稳妥，这实际上是养老金投资非常重要的概念。

　　除了生命周期，正确的风险政策和投资策略还应该更注重投资的多元化，不只是资产类别的多元化，还有区域的多元化。也就是说，要同时允许投资国内资产和海外不同市场，多元化也是降低风险的。

　　第一财经：美国公共养老保险基金不能投资股票和股票型基金，但401(K)计划投资股票型基金的比例达50%左右。目前中国基本养老金可以投资股市的上限为30%。基于信安的风险政策，股市投资比例限定在多少是合适的？个人养老金的股市投资比例是不是可以更高？

　　韦达志：我们有时候会说，你的年龄就是你的养老金投资中固定收益类资产的比例，比如你70岁，固定收益类资产占比就是70%。

　　第一支柱资金的安全性非常重要，要达到这个目标，除了限定股票市场的投资比例，最重要的就是多元化投资。如果30%的养老金可以投资股票，但是全部放在中国股市，就不如用15%的比例投资全球股票，会更能分散风险。

　　目前，中国最大的挑战是养老金分散风险的空间非常小。

　　要提醒的是，很多人认为放弃股票只投固定收益类资产就没有风险，这是错误的，固定收益类资产中蕴藏的风险也很多，并不是总能够保本的。

　　在投资的多元化方面，智利是一个比较好的案例。智利第一支柱的养老金中，2/3的资产规模来自于投资收益。随着风险偏好的不同，股市的投资比例从4%~80%不等，平均下来股市投资于固定收益类投资比例大约是50：50，投资于智利国内和海外的资产规模比例也是50：50。

　　个人养老金税收优惠不应过于“害羞”

　　第一财经：第三支柱个人养老金是缴费资源型，要让更多的人自愿加入这一体系，税收制度应如何设计？

　　韦达志：养老金的税前缴费非常复杂，如果缴费是由企业直接从工资中税前扣除，税收优惠政策对员工参与个人养老金的激励作用就非常大，美国智利都是如此，但是墨西哥没有强调这一点，让员工自己税前缴费，效果就不好。

　　此外，税前扣除标准低的话，也没什么促进作用。美国401K税前抵扣15000美元/年，智利的第三支柱是30000美元/年，巴西最高12%的收入可以抵扣。

　　第三支柱不应该在税收政策方面太过于害羞，税率低、手续太复杂，都没有太大的效果。

　　第一财经：对于个人来说，如果要保持较好的替代率，来自基本养老金和个人养老金的收益比例应该是怎样的？

　　韦达志：建设多层次的养老金体系，目标就是希望参保人退休时能达到一个好的替代率， 70%~80%。如果第一支柱只能提供40%的替代率，就意味着你需要通过第二支柱、第三支柱，实现另外的40%。

　　粗略地讲，如果一个人工作35年，要达到40%的替代率，每个月用于第二支柱第三支柱的缴费，应该是他实际收入的10%~15%。要注意的是，必须是实际工资，而不是社平工资。(实习记者勇楠对本文亦有贡献)

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