公司2017年中期业绩高于市场一致预期和我们的估计，主要是由于更高的金属价格和更低的所得税率。公司收入同比减少6%至人民币30.375亿元，股东净利同比增加56%至人民币3.964亿元。

　　维持金价假设不变，但上调铜价假设。由于美联储加息步伐的加快，我们预计金价在2017年将承压。由于需求前景改善，我们预计铜价在2017年下半年反弹。我们预计黄金全年均价在1，200美元/盎司左右，铜全年均价在5，400-5，600美元/吨。

　　维持矿金产量假设不变。公司计划2017年生产20吨矿产金，与2016年基本持平。由于公司管理层更加注重盈利能力，我们预计公司2017年矿金产量增速将放缓。由于冶炼金产量仍在增长，预计公司2017年黄金总产量将会增长。

　　上调公司目标价至6.56港元，上调至“中性”评级。

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