受央行连续开展大额流动性投放支持，市场资金面保持宽松，短期货币市场利率下行。分析人士指出，近期央行通过逆回购、MLF、国库现金定存等操作，稳定了市场对流动性的预期。目前来看，后续缴税、缴准、月末效应等影响整体可控，资金面出现剧烈波动的可能性小。

　　短期资金利率下行

　　18日，央行放量开展3000亿元逆回购，对冲300亿元逆回购和2275亿元逆回购到期后，仍净投放资金425亿元，为公开市场操作连续第二日净投放资金。

　　在央行连续开展大规模逆回购的支撑下，短期流动性持续宽松。昨日上海银行间同业拆放利率(简称Shibor)多数走低，其中隔夜Shibor跌0.43BP报2.596%，7天Shibor跌0.15BP报2.8468%。

　　18日银行间市场上，存款类机构债券质押式回购利率则涨跌互现，隔夜加权利率下行1.7BP至2.58%，代表性的7天加权利率持稳于2.87%，跨月的14天、21天加权利率则分别上行约9.3BP、3BP，分别收报3.88%、4.19%。

　　据交易员透露，昨日银行间质押式回购市场上，早盘资金面即呈现较为宽松态势，大行以及股份行均有隔夜和7天融出，隔夜需求迅速得到满足。7天主要为非银机构成交价格在3.5%左右。14天到1个月跨月价格在4.3%左右，有部分农商行和城商行融出。至下午有减点资金成交，减点幅度并不大，市场继续处于宽松状态。

　　不松不紧将延续

　　分析人士表示，面对10月下旬的缴税、缴准、月末效应等影响，央行提前通过MLF、14天逆回购投放资金有助于稳定流动性预期，预计后续市场资金面将保持不松不紧状态，主要期限资金利率有望平稳运行。

　　招商证券指出，10月需要预缴四季度企业所得税，是缴税大月，与10月情况相仿的7月曾出现流动性收紧的状况，但从细节来看，10月与7月仍有不同。一方面，10月缴税延后至25日，与月末财政支出时点接近，财政支出会对冲缴税对流动性的收敛作用。另一方面，7月发生缴税叠加地方债缴款，而10月并无此担忧，对流动性来说也未必如7月一般紧张。如果未来央行保持近期操作力度，10月流动性不会如7月一般紧张。

　　海通证券认为，资金面仍取决于央行投放情况，预计短期内资金面以稳为主。但目前超储率仍处于低位，而货币政策不具备大幅放水空间，继续维持R007中枢在3.3%附近的判断不变。

　　“综合缴税缴准、财政支出、外汇占款和央行操作意图等因素，预计10月资金面将以稳为准、四季度流动性好于三季度，但最终资金面的松紧程度仍取决于央行操作意图，预计10月央行仍以稳为主。市场会逐渐扭转对资金面的悲观预期。”申万宏源证券进一步表示。

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