近日，三元食品发布2017年年报。年报显示，报告期内营业收入为61.21亿元，较上年同期上涨4.56%；归属于上市公司股东的净利润为0.76亿元，同比下降34.61%。

　　对于净利润下滑，三元食品董秘张娜在接受《国际金融报》记者采访时表示，主要因为部分原辅材料价格阶段性上涨，加上产业布局需要，进行渠道扩张，费用同比有所增加等因素造成。

　　但三元食品业绩下滑的原因或许并没有那么简单。

　　乳业专家宋亮在接受《国际金融报》记者采访时指出：“第一，由于旗下唐山三元与河北三元‘内斗’，对奶粉价格造成了很大冲击，使得渠道方面对三元奶粉产生了不信任，从而造成三元奶粉业务大幅度下滑。第二，三元食品一直在推出新品，如2017年12月推出的珍芯芝士奶酪和2017年6月推出的极致A2β-酪蛋白纯牛奶等，但成效如何还有待检验。”

　　业绩隐忧

　　查阅三元股份2017年年报发现，第四季度营收、净利润大幅度下滑，是其业绩变脸的“罪魁祸首”。

　　从年报中可以发现，2017年前三季度三元股份的利润一路“高歌猛进”，但第四季度却“风云突变”，单季营收14.35亿元，相较第二季度的17.06亿元和第三季度的15.98亿元有所降低；归属于上市公司净利润亏损0.47亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.85亿元，这意味着前三季度的努力顿时“付之东流”。

　　对此，张娜表示，由于公司年末计提资产减值准备及法国项目前期并购费用，加上部分经营业务在第四季度属于淡季，所以利润较前三季度减少。

　　香颂资本执行董事沈萌对《国际金融报》记者表示，三元食品的业绩近年来一直处于疲软的状态，乳业成绩不理想，业绩主要依靠参股公司八喜冰淇淋和麦当劳，而冰淇淋销售旺季在夏天，因此到了第四季度会受季节变化有所下滑。

　　“内斗”殃及渠道信心

　　2017年6月，三元食品收购唐山三元有限公司（以下简称“唐山三元”）70%的股权，另外30%股份由唐山市康尼投资有限公司持有。收购之后，唐山三元并没有归到三元奶粉事业部下，而是成为与河北三元并行的三元食品旗下子公司。

　　一位业内人士表示，收购唐山三元并没有为企业带来可观的业绩，还影响到河北三元，无论是品牌信誉还是渠道方面，都带来不好的影响。

　　自收购以后，唐山三元为了迅速抢占市场，以低价方式蚕食三元食品奶粉事业部打下的品牌基础和市场渠道，再加上串货增加、价格体系的崩溃，最终导致毛利率大幅下降，而这也反映在年报中。

　　2017年三元食品主要产品的毛利率均有所下滑，特别是以奶粉为主的固态奶的毛利率下降幅度高达5.42%。产品毛利率的下降，必然会导致营业收入的减少，从而影响到净利润的下降。

　　而价格体系的崩溃，更是让经销商们对三元奶粉失去信心。一位湖北的三元奶粉经销商告诉记者：“由于三元奶粉的‘内斗’，特别是2017年10月以来，奶粉销量不佳，已经对三元奶粉持观望态度，订货量也大幅减少。”

　　业内人士表示，三元奶粉渠道商审慎观望，销售渠道不畅，直接导致三元奶粉销售量下降，库存量增加，也导致生产量下降。三元食品2017年年报显示，以奶粉为主的固态奶库存量同比增幅高达83.35%，生产量同比下降5.1%，销售量同比下降13.18%。

　　对于“内斗”所引起的一系列后果，三元食品方面回应《国际金融报》记者称，目前河北三元与唐山三元已经由三元奶粉事业部统一管理运营，而且业务运营良好。

　　不过，多名三元奶粉经销商与市场分公司的客户经理近日向记者反映，目前唐山三元这种“抢地盘”的局面并未得到解决。特别是2018年4月份以来，唐山三元专门利用河北三元建立起来的市场去招商，严重影响到三元奶粉正常的市场开拓，而经销商们纷纷有放弃代理三元奶粉的念头。

　　在乳业专家王丁棉看来，三元食品如果对该现象不进行控制，那么三元食品近年来依靠奶粉业务取得的成绩，极有可能在短时间内化为乌有。

　　一位接近三元食品的知情人士认为，三元奶粉亟需重建渠道关系，但做到这点绝非易事。三元食品的领导层虽然很清楚目前这种情况，但由于是国有企业，真正懂市场、懂业务的人非常少，导致其对事件的严重性预计不足，重视程度不够。

　　王丁棉也表示，其实三元食品可以采取很多种措施来解决“内斗”问题，比如采取大数据技术，防止串货。但是三元食品近些年的发展比较保守，缺乏蒙牛那种“狼性”，加之在管理上有些“缩手缩脚”。

　　高度依赖政府补贴

　　宋亮还指出，三元食品业绩下降也与其收到的政府补助减少有关。

　　公开资料显示，2016年，三元食品净利润为1.05亿元，报告期内获得政府补贴1.29亿元。然而在2017年，三元食品仅仅收到0.31亿元的政府补助。三元方面对此情况的解释为，2016年政府补贴为投资项目的一次性补贴，而2017年未收到此补助。

　　CIC灼识咨询执行董事朱悦也表示，三元食品2016年收到的政府补助中，河北三元所收到的1亿元河北省乳粉企业发展补贴资金占据了极大比例，而2017年河北三元未收到该补贴。

　　“政府补贴主要针对的是三元工厂搬迁，为了城市发展需要，2016年三元食品把石家庄的工厂搬迁到河北新乐市，因此获得了一笔金额较大的补贴。”上述知情人士对记者表示。

　　沈萌认为，三元食品可能因长期享受补贴而失去市场竞争动力，因此减少一定补贴比例，也有助于三元食品改善经营。

　　中国食品（港股00506）产业分析师朱丹蓬对记者表示：“目前三元食品主要面临市场扩张、新产品布局、营销体系升级等方面的挑战。如果这些问题都得到解决，依托三元食品原有优势，还是有很大成长空间的。

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