尽管使出了浑身解数，*ST吉恩、*ST昆机的命运其实早已注定。此前，*ST吉恩和*ST昆机因2014年至2016年连续三年亏损，已被暂停上市。而暂停上市公司要避免退市结局，所面临的是一项复杂的综合工程，需满足一揽子合规条件。但两公司2017年在恢复上市方面全无突破，进入2018年的*ST吉恩、*ST昆机其实早已立在悬崖边上。2017年年报显示，两公司均触及多项终止上市条件。

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　　国资背景不是“免死金牌”

　　回溯两家公司的危机演进过程，其退市绝非一句“行业不振导致业绩不佳”就能解释，两公司自身经营不力，决策失误、公司治理缺陷才是导致其滑向退市深渊的核心因素。

　　如*ST吉恩扣除非经常性损益后的净利润已连续6年亏损，主营业务长期不能盈利。此外，公司在境外收购矿山资源，对外投资规模巨大，金额超过100亿元，而截至2017年末的总资产才128亿元。相关标的资产业绩乏善可陈，成了公司发展的大包袱——因长期未能正常经营，资产收益无法覆盖举债成本，对外投资形成的金融负债产生了巨大压力，拖累公司整体业绩，导致持续大额亏损。

　　记者注意到，拥有辽宁、云南两地国资背景的*ST昆机早在1994年就登陆A股，可以称得上是国内资本市场“老前辈”了；*ST吉恩也在2003年就上市，拥有吉林省国资背景。

　　主营机床行业的*ST昆机自2012年以来主营业务长期亏损，并且在去年还曾因“财务造假”丑闻被证监会调查。

　　2017年3月21日，就在2016年年报发布前夕，*ST昆机突发公告，自曝公司过往涉嫌财务违规，存在存货不实、销售收入确认违规、费用少计、子公司“多套账”涂改票据等问题，第二天，公司收到了证监会立案调查通知。

　　2017年3月，具有吉林国资背景的吉林国投以*ST吉恩不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向有关法院提出对上市公司进行重整。2017 年12 月14 日，吉林市中院作出裁定，认为申请人吉林国投未能按法院要求补充提交相关证据材料，故对其提出的重整申请不予受理。

　　*ST吉恩海外投资规模巨大，债务负担很重。公司截至2017 年末累计净亏损为69亿元，净资产则为负1.98亿元，资产负债率100.70%；流动负债逾107亿元，营运资本为负78.5亿元；有71亿银行借款已逾期，18.5亿元债务已被债权人起诉。

　　退市制度“常态化”实施

　　就沪市摘牌案例看，从长航油运到博元投资，再到*ST吉恩、*ST昆机双双退市，显示了2012年退市制度改革后，退市制度实施逐步常态化、法治化、市场化。

　　据了解，截至目前，上交所已有53家公司被摘牌，其中主动终止上市28家，强制终止上市25家。回顾近年，尤其是2012年退市制度改革以来的案例，记者发现，历经多年探索和改革，资本市场 的退市制度逐步健全，已形成了较为稳定的退市实施机制。如2012年版本的退市制度发布后，首家退市公司长航油运打破了“央企无退市”的惯例，一度引发市场热议。2014年又一轮退市制度改革方案出炉，主要创新有：一是新增“主动退市”情形，二是确立“重大违法公司强制退市制度”。此后，2015年，曾在上交所上市的中国二重成为首例主动退市案例。2016年，博元投资退市，宣告重大违法退市案例落地。纵观上述案例，退市制度运行平稳有序，标准客观清晰，程序具体明确。此番上交所对*ST吉恩、*ST昆机两家公司作出终止上市决定，也是退市制度常态化实施的体现。

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