i） 李宁(8.82, 0.32, 3.77%)集团2017年业绩大致合符我们预期，期内收入及经调整纯利（剔除2016年出售红双喜业务因素）分别按年升11.1%/94.9%，毛利率按年升90点子至47.1%，主要受惠新产品销售占比提升自78%（按年升4个百分点）；集团去年第四季同店销售显著改善，期内录得按年低双位数升幅，当中，线下零售录得高单位数升幅，电商管道增速于2016年同期高基数下，仍维持高双位数升幅，我们认为去年第三季同店销售放缓仅为短期因素，料集团首季同店销售将持续改善（今年首两个月按年中双位数按年升幅）；另外，集团今年第四季订单金额（按批发价计）连续第三季录得低双位数增长，反映集团库存的问题有所减轻，分销商亦增加订单；

　　ii） 随着集团未来订单持续改善，而于零售折扣有所减少的情况下，集团的同业销售增速有望进一步提升，拉动整体业绩；内地资金自2月底起透过“深港通”南下逐步增持集团股份，持股比例由6月初4.30%提升至上周五约5.0%，内地资金亦续会增持股份，利好股价

　　iii） 现价相当于2018年预测市销率1.0倍，较集团过去5年平均1.31倍估值折让31%，随着集团营运状况逐步改善，我们认为其可重新获得向上重估的机会，并升至近平均值水平；

　　iv） 股价近日于50天线现支持，利股价续试高位，建议趁低吸纳。

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