小摩开始追踪中国消费股，首选申洲国际（02313）、李宁（02331）及安踏（02020）

　　市场消息称，摩根大通开始了对中国消费股的追踪，称申洲国际（02313）、李宁（02331）和安踏体育（02020）为其首选股，因它们的长期前景乐观。

　　该机构报告称，体育、旅游、外出就餐和咖啡馆等方面的支出增加。虽然多数全球性品牌已在中国有了不错的渗透率，但一些本地公司通过提供更强的质量、迎合国内偏好的设计和性价比吸引了消费者；李宁和安踏等公司将脱颖而出。

　　大摩：中银香港（02388）未来15天股价将跑赢同业，予“增持”评级 目标价45港元

　　摩根士丹利发表技术意见报告表示，相信中银香港（02388）未来15天股价会将跑赢同业，预计发生此概率为70%-80%，予其“增持”评级，目标价45港元。

　　该行称，中银香港今年以来股价受压，已累计下跌15%（恒指同期累计下跌13%），主要是跟随市场调整以及反映其面对内地和东盟地区业务面临风险，但无论如何，其核心盈利进展仍然强劲，并估计中银今年下半年净息差可望增加；另称其目前仅相当明年预测市盈率9倍、今年预测市账率1.4倍、预计其明年股本回报率在15%至16%之间，属吸引水平。

　　汇丰：李宁（02331）零售销售增涨加速 维持“买入”评级 定价9.4港元

　　汇丰研究发表报告，维持李宁（02331）“买入”评级，目标价9.4港元。报告指出，李宁公布其第三季业务数据，零售销售按年增长加速至约15%，主要受同店销售增长高于10%的带动，两者均符合该行的较高预期。

　　另外该行认为，尽管上述表现部分因受中秋节带动（今年第三季，去年第四季），但数据表明在贸易紧张的环境下，其销售表现仍好过市场担忧。渠道方面，电商增长按季略微放缓，但被线下批发的良好表现抵消。零售店表现依然跑赢批发店，有利于公司毛利扩张。

　　美银美林：吉利（00175）重申“买入”评级 目标价降至20港元

　　吉利汽车（00175）重申“买入”评级，但目标价降至20港元（前值30港元）。报告称，该行对吉利2018-2020年盈测不变，只将市盈率由14倍降至8倍，反映宏观风险增加及内地市场需求放慢，目标价由30港元降至20港元，意味其仍有32%上行空间。

　　同时该行指，尽管9月份销售情况平淡，但可看到数项正面讯息，虽然旧有型号销售疲弱，但新型号销售强劲，产品组合改善，对下半年均价、利润及盈利都有利。管理层看到10月初销售好转后，有信心全年销售达标，重申“买入”评级，在国内多个汽车代工生产商中，吉利增长最稳健，其技术领先及产品创新，又受双品牌推动，预料均价可上升及增长持续。

　　大摩：北汽（01958）季绩符合预期 维持“增持评级” 定价12港元

　　大摩发布报告称，北京汽车（01958）第三季业绩符合预期，收入按年升16%至394亿元人民币，维持“增持”评级，目标价12港元。另外该行指，北汽第三季毛利率跌至24.7%，下降1.7%；经营利润率跌至15.1%，下降0.2%；净利润率跌至2.5%，下降0.4%。期内销售及行政开支占收入9.3%，按年下跌1.4%，但融资成本按年增158%至4.93亿人民币。总结前三季净利按年升93%至38亿人民币，达到该行对其全年预测的73%，认为其增长主要受去年低基数带动。

　　大摩相信北京奔驰盈利增长已反映在归属少数股东的净利增长上，而北京现代则录2.08亿元人民币亏损，认为北京奔驰强劲表现被北京现代所抵销。

　　小摩：基建股前景乐观 推荐增持中国中铁（00390）及中国铁建（01186）

　　摩根大通发表研究报告称，中国中铁（00390）和中国铁建（01186）第三季度新增订单数据比预期要差，主要是因为政府近期重点在重启已批准的现有基础设施项目，不过，近期出台的刺激及资金缓解政策，将在第四季度起为行业带来明显影响。

　　该行称，内地融资条件和财政政策都在9月份之前转为支持增长，固定资产投资近几个月似乎触底反弹，10月开始预计将有回升。该行对基建股前景维持乐观看法，预期在现有高利润PPP项目的建筑活动改善带动下，行业盈利增长预计将加速。行业中，偏好中国中铁和中国铁建，对两股给予“增持”评级，目标价分别为8.9港元及12.7港元。

　　德银：燃气商基本面稳健 行业首选新奥能源（02688）和华润燃气（01193）

　　德银报告表示，上周五（19日）举办了环境及清洁能源企业日，内地三大燃气商，包括新奥能源（02688），华润燃气（01193），中国燃气（00384）分享了他们对最新政策、销量及利润走势的看法。虽然政策存不确定性，但燃气商相信基本面稳健，行业首选新奥能源和华润燃气，评级均为“买入”。

　　该行提到，燃气商暂不担心接驳费政策对行业的影响，因认为目前讨论仍处于初始阶段。该行还表示，燃气商对下半年的利润持乐观态度，认为可能比去年更顺利地将上游业务成本转嫁至终端用户，由于市场对燃气需求更强劲，燃气商给予的折扣优惠较去年减少，预计可支撑利润上升。德银称，虽然由于季节性因素影响价格，按半年比较利润有压力，但燃气商称利润按年有望得到改善。此外，相对去年上半年，燃气商预计今年天然气销量增长将会超过20%。

　　里昂：维持友邦（01299）“跑赢大市”评级 目标价降至71港元

　　里昂维持友邦保险（01299）“跑赢大市”评级，但将目标价降至71港元（前值74港元），主要是考虑到近期内地人寿险销售减慢，加上亚洲宏观环境动荡为友邦带来警号。该行评级反映了其投资风险，这其中包括有未确认的股票及债券亏损，也考虑到新兴市场货币贬值，以及若宏观环境转差或对亚洲中产阶层带来较大影响。

　　该行预料，友邦第三季度新业绩价值仅按年增约15%，为上市以来历史增速下限，惟全年增速仍可达19%，为该行覆盖保险股中最高。除中国以外，新加坡受市况影响，投资相连保险销售亦有减慢，而在马来西亚新保单销售亦受到选举后的观望情绪拖累，该行下调了新业务价值预测，但认为其结构性上行趋势未变，依然预料全年增长19%可令友邦跑赢其他内地同业。

　　里昂：维持汇控（00005）和渣打（02888）“买入‘评级 后者估值更吸引

　　里昂发表研究报告称，汇丰控股（00005）和渣打集团（02888）将在下周公布第三季业务数据，预期收入和盈利表现按年将会有显著改善，但按季则没有明显改善。该行预期在围绕收入前景脆弱的情绪下，成本将成为市场关注的焦点。

　　汇控方面，里昂预期第三季税前纯利按年增长18%，但按季度下跌9%，收入将按年大增，但按季持平，成本将按年下跌，但按季仍是增长。该行预期第三季度每股派息0.1美元，按年持平，且不预期有进一步回购行动。重申该股“买入”评级，目标价89港元。

　　渣打集团方面，里昂预期第三季度税前纯利润按年增长54%，按季增长3%，主要因为收入上升和成本控制效果良好，该行预期渣打不派季度息，重申该股“买入”评级，目标价84港元。该行补充，相较汇控而言，渣打估值更吸引，渣打现价仅相当于明年预测市帐率的0.5倍。

　　大和：维持雅生活服务（03319）“买入”评级 目标价16港元不变

　　大和发布报告称，继续维持雅生活服务（03319）目标价16港元及“买入”评级，同时认为该公司股价在过去三个月内下跌约30%，正是收集机会。该行期望公司能够在双重物业管理品牌及其增值服务业务方面快速扩张，在2019-2020年间实现强劲的收入增长，但主要风险存仍在于难以通过并购来扩张及房地产商销售减少方面。

　　公司管理层认为，物业管理公司的价值是通过内部及外部增长、品牌溢价、成本控制、多元化增值服务和平台产出等多种因素决定的。在增长方面，公司仍要依赖雅居乐（03383）和绿地控股这两大股东，第三方项目，以及并购来实现建筑面积增加。计划在2020年建筑面积达5亿平方米，管理面积目标3亿平方米，即2017-2020年间的复合年增长率分别为58%及56%。

　　该行预料，公司2018-2020年整体毛利率将维持在34-35%间。在实现品牌溢价和成本控制方面，公司计划通过管理数字化，服务专业化，程序标准化和操作自动化来完成这一目标。管理数字化和技术利用有助于减少员工数量并提高效率，而服务标准化和专业化有助于确保公司的服务质量。因此，公司的毛利率在过去几年一直处于上升趋势。

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