东方园林（002310）的融资情况究竟有多吓人？

　　飞鱼财经翻了下它的2018半年报，答案是：上半年平均一个月借10个亿。

　　10个亿是什么概念？

　　要知道，创业板很多公司一年也就挣个千把万。

　　东方园林之困

　　东方园林究竟是如何走上这条“资金链”危险路的，它的创始人何巧女又是怎样的一个存在。

　　表急。

　　我们先用普通话讲下过往。

　　话说，2014年前后，市场掀起了一波PPP热潮。

　　所谓PPP项目，就是社会资本和政府资本一起做项目，一般要社会资本先出资，项目运行后，最后再由政府资本买下。

　　彼时，东方园林的主营业务还是传统的市政景观园林项目。

　　PPP出来后，何巧女一看，这模式好啊，本身公司就是做市政项目的，通过这个模式可以拿下更多的政府项目后，最关键的是，前期投入，后期有政府资本兜底，妥妥滴能挣钱。

　　转型，必须转型！

　　于是，何巧女划下路线——全面奔跑PPP，转型生态环保全产业链。

　　从2014-2018，东方园林的所有业务可以归纳为两个行为：并购、中标……

　　根据东方园林2017年报和2018半年报，截至今年上半年，东方园林已经累计中了100多个PPP标，遍布全国各地。

　　但是在手握100多个PPP标后，东方园林突然发现自己没钱了！不仅没钱，还欠了一大堆债，这些债还都马上要到期了！

　　因为根据PPP模式，社会资本你要做这个项目，首先得先掏钱，但是这些项目又不是一时半会就能搞好的，就能有回报的，就能被当地政府资本收回去的……

　　何巧女难题

　　这种情况在东方园林转型的第5个年头，即2018年愈发显得捉襟见肘。

　　2018年5月21日，东方园林公告，原本计划公开发行不超过10亿的公司债券，最终实际发行了5000万，相当于只完成了计划的5%，近乎流标。

　　2018年8月7日，东方园林中报披露：截至上半年末，公司金融负债合计高达101.05亿。其中，有73.61亿需要在未来的一年内偿还。与高负债相对应的是，公司账上不足10亿的不受限货币资金。

　　而自2018年5月17日开始，东方园林股价就一泻千里——从当天的高点19.59元/股，一路跌至10月26日（上周五）的8.19元/股。（期间最低探至7.34元/股）

　　在股价大跌下，摆在何巧女面前的棘手问题，除了公司即将到限的负债外，还有自己股权质押可能面临的平仓风险。

　　我们在分析东方园林财务情况时，还注意到几个数据，这可能进一步印证何巧女的困境比想象的更艰难。

　　一：流动比例、速动比例和EBITDA 比例较差，所以之前发债，机构投资者不认购。

　　（流动比例正常>2， 速动比例正常>1，东方园林的相关比例数据过小，流动性和偿债能力有很大问题。）