新疆基地将进一步降低多晶硅的生产成本。新疆新工厂将利用新疆地区的低电价 （人民币0.24/千瓦时） 及便于获取硅粉的优势来进一步降低多晶硅的生产成本。电力及硅粉为多晶硅生产的核心成本组成部分。新疆工厂的多晶硅生产成本为每公斤40人民币以下，全成本预计在每公斤50人民币以下。

　　国内于2018至2020年的新增光伏装机预计将平均在45吉瓦每年。国内于2018年前9个月的光伏新增装机容量同比跌18.3%至34.5吉瓦，期末时的累计光伏装机量为164.7吉瓦。我们当前预计2018至2020年的年新增光伏装机容量将分别达到42吉瓦/ 45吉瓦/ 48吉瓦。

　　光伏材料价格预计将进一步下滑以促进国内的光伏平价上网的早日到来。根据PVInsights的数据，年迄今截止至2018年11月21日的多晶硅、多晶硅片、单晶硅片、电池片和组件的同比均价变动分别为-13.2%， -34.2%， -33.7%， -28.7% 和-17.7%。我们预计光伏材料价格将持续下跌。

　　我们上调目标价至0.60港元，但维持公司“中性”的投资评级。受益于近期落成的新疆基地的低成本，保利协鑫有望于2019年实现业绩的反转。我们对2018/ 2019/ 2020财年的每股净利预测分别为人民币0.019，人民币0.062及人民币0.069。新目标价相当于公司8.5倍/ 7.6倍2019/ 2020年市盈率或0.4倍2018 / 2019 / 2020年市净率。

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