华兴有一个教育行业的客户，融资节奏把握得好，每轮融资都赶在市场的繁荣期（2015年和2017年末），事半功倍地获得了发展所需的最佳资金支持。而节奏不好的，往往费时费力，还时常有失败的风险。

　　中长期资本策略的制定考验公司整体资本节奏能力。只有把企业接下来1年的短期竞争策略，和3-5年的中长期竞争格局尽可能想清楚，才可能制定出相对靠谱的资本策略。

　　我们认为制定中长期资本策略需要想清楚以下几个问题，顺便给出了相应的思维建议。

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　　融资节奏和轮次安排

　　要有第一性思维

　　1年融1次-2次，还是5次6次？亦或是2-3年融一次？是小步快跑，还是脉冲式融资，隔一段时间融一个比较大金额的？是等资金还能花半年或者9个月才出来，还是有足够多的钱的时候就开始新一轮融资？

　　不同的竞争格局往往会有不同的资本策略。在上篇里面也提到，赛道的宽度有时会影响到竞争对手的家数。赛道的长短会影响到这个赛道打透的时间。不同的赛道和竞争格局，竞争的激烈程度和对资金的需求是不同的。

　　通常我们会看到，有的客户本来计划今年下半年甚至明年再进行下一轮融资，听说竞争对手刚刚融了一轮，就迫于压力立刻启动一轮融资。

　　在思考融资节奏和轮次安排的过程中，第一性的思维逻辑往往会发挥很大作用。一定要想，什么是打赢战役、而非短期的一场战斗的最关键因素，效率，估值等因素都要让位于这个最主要的矛盾。

　　比如有的赛道是个短赛道，在1-2年内一定能分出胜负，那么竞争的第一核心要素就是有足够的资源优势迅速抢占市场。所以，相应的资本策略就是不计代价地圈到足够多的钱。这个时候，投资人的品牌，估值等，各种相关的权利等就不是最主要的因素。

　　这个策略在很多双寡头、强竞争的市场上都印证过。

　　从早期的优信拍和车易拍的案例，到滴滴与快的的案例，再到摩拜和ofo的案例中，都看到近乎疯狂的融资节奏。

　　在快速融资的过程中，所有的创始人和股东的股权都被大幅稀释，但是为了在市场竞争中占优又不得不咬牙坚持。

　　2

　　战略投资人的选择

　　要有竞争性思维

　　竞争格局对资本策略的另外一个重要影响在于对战略投资人的选择。要不要战略投资人？站队还是不站队，通常会是一个问题。

　　战略投资人，顾名思义是带来战略价值的投资人。很多时候有些公司在选择战略投资人的时候，对战略价值的理解会停留在相对的表层。

　　经常有公司这样想问题：希望要T做战略股东，因为可以带来很多的流量；或者，希望有供应链能力的企业投资，能够很好地补充自己在供应链端的短板。这样的考虑逻辑没有错，但是往往不够。

　　通常战略价值有几个层次：