本文来源于“港股通”微信公众帐号，作者李宏薇。

联接中国内地与香港债券市场的“债券通”周一开闸，开盘伊始交行总行、中信证券等先后晒出编号为第一和第二的成交单；而作为首批债券通一级新债的农发债，三期债首场认购倍数则高达10倍左右，午后境外机构追加专场亦获满额认购，均显示债券通开局火热。

不过除农发一年增发债的标的券收益率随招标结果下行外，二级市场其他现券变化不大，国债期货两个主力合约更双双下跌。

交易员认为，在经济基本面和流动性预期没有改变前，只增加境外机构入场渠道的债券通无法改变大势，首秀后可能面临较长的平淡期。

9点刚过，中债交易系统成交单据显示，交通银行(601328.SS)(3328.HK)与交行澳门分行达成债券通首笔交易，中信证券(600030.SS)(6030.HK)与华夏基金(香港)，工行(601398.SS)(1398.HK)与海通国际(0665.HK)分列其后。

紧随其后，一级市场上农发行招标的三期债券通新债，亦显需求火热。对此，华中一银行交易员认为，“超级疯狂啊，因为第一单(债券通新债)，倍数看看就行了，反正都是大行。”

农发行上午首发“债券通”农发债，一年、三年和五年增发固息债，中标收益率分别为3.6538%、3.9957%和4.1044%，对应投标倍数飙高至10.04倍、10.59倍和9.32倍。午后针对境外机构的追加专场，一年和三年品种都获得5亿元人民币的满额认购。

交行和中信证券成交的两笔债券通交易，成交券种分别为国开债和国债。市场人士透露的上午债券通成交情况也显示，政策性金融债和国债等利率债，成交占比超过七成。

参与债券通二级交易中，除上述前三名外，建行、农行、中行、招行、浦发银行、兴业银行、中信银行、广发证券、东方证券、国泰君安证券等中资机构，以及花旗、星展、德意志银行、法国巴黎银行等外资也有积极介入。

后续发行方面，明日国开行将招标发行不超过240亿元三期固息债，期限包括一年、三年和10年，为其首次面向境内外投资者发行。另外，国家电力投资集团等五家企业也将自周二(4日)起首批发行债券通非金融债，品种包括短融和超短融。

中国人民银行周日公告，中国央行与香港金融管理局决定批准香港与内地债券市场互联互通合作上线，其中“北向通”将于7月3日(周一)上线试运行。

缤纷开场过后，可能面临较长平静期

债券通为境外机构进入中国债市提供更为便利的条件，尤其在开放“北向通”的初期，吸引外资参与银行间市场作用毋庸置疑。

但在影响债市的中国经济增长和央行流动性管理预期未变情况下，债券通开闸未改债市大方向。加之从今日债券通二级成交中境外机构多为中资背景来看，不排除很大程度上是各方提前酝酿准备、集中爆发的结果。缤纷开场过后，债券通可能要面临较长时间的平淡期。

中金公司报告称，与QFII、RQFII、CIBM这三种前期已有的境外投资者进入境内债市途径相比，债券通取消了前期CIBM等耗时较长的结算代理协议，由交易中心/结算代理人等作为备案机构向央行上海总部提交材料，且在三个工作日内回复，流程大大缩减。在开立人民币账户上也较前期独立申请NRA账户明显提速。

上海一银行交易员称，债券通开闸一二级表现踊跃，但持续性料难维系。作为境外机构参与中国债市的一个渠道，“并无法改变需求状况，真有这么爆炸性的需求，早就在原来结算代理模式下体现出来了。”