北京奥运会、残奥会开闭幕式灯光总设计，青奥会灯光、视频总设计，上海世博会开闭幕式灯光总设计，APEC欢迎晚宴灯光创意总监，多次获得“文华奖”“金鹰奖”“荷花奖”“星光奖”等业内权威大奖，北京锋尚世纪文化传媒股份有限公司（下称“锋尚世纪”）实控人、董事长沙晓岚的专业履历毋庸置疑，但是其控制下的锋尚世纪在资本市场规则面前是否专业，还需要投资者的认可。近期锋尚世纪递交IPO招股书，业绩数据无比亮丽，而业绩背后的上市目的却让市场质疑。

　　市场充满变数

　　资料显示，锋尚世纪是以创意设计为核心，主营涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎等多个领域的创意、设计及制作服务。

　　2015年至2017年报告期，公司营收分别为7503.58万元、14202.79万元和20624.94万元，复合增长率为65.79%；净利润分别为1332.54万元、3503.68万元和5395.65万元，复合增长率为101.23%。

　　报告期内，公司主营收入主要由大型文化演艺活动和文化旅游演艺业务贡献。

　　锋尚世纪认为，文化创意产业是以创意设计为核心的高附加值产业，创意设计是影响公司项目成败的关键因素。行业客户需求个性化差异较大，难以确定标准化的设计方案，创新成分相对较多，促使公司形成了以创意设计为核心的经营模式。

　　如创意设计需求的多变性一样，公司主营业务收入表现也充满了不稳定性。

　　报告期内，公司大型文化演艺活动收入分别为5045.79万元、11378.19万元、7811.40万元，占主营收入的比例分别为68.33%、82.39%、38.63%；文化旅游演艺收入分别为1937.03万元、1593.62万元、9802.07万元，占比分别为26.23%、11.54%、48.47%。

　　“文化演艺是国家文化战略重点支持产业，促进文化创意产业创新发展，提升文化演艺产业能级的政策不断落地，文化演艺迎来发展机遇。但目前文化演艺市场还缺少具备影响力的大型公司，国内文化创意产业的企业以中小规模居多，市场处于分散状态，主营模式也大多雷同，都是被动等市场，造成公司经营大幅波动。”某影视公司艺术总监对《华夏时报》记者表示。

　　从锋尚世纪业绩报表来看，公司也面临着上下游客户和供应商变化较大的风险。报告期内，锋尚世纪前五大客户销售额从3266.33万元上升到11482.12万元，占营收的比例分别为 43.53%、65.92%和55.67%，但是前五大客户每年变动都较大，每年都变更80%。

　　锋尚世纪直言是与公司业务特点相关，因为大部分项目周期较短，并具有一次性的特征，导致公司客户变动较大。同时，公司的业务承接模式，一般通过招投标和业主直接委托两种方式承接，这也给公司的客户稳定性带来了变数。

　　“在目前公司主要依赖为客户提供服务，租售灯光、音响等演艺设备，收取设计费、制作费及设备租售费的盈利模式下，客户和项目的大幅变动将给公司业绩增加大幅波动风险。”中信证券(16.570, 0.41, 2.54%)分析师对《华夏时报》记者表示。

　　短期借款为“0”

　　锋尚世纪依赖收取设计费、制作费及设备租售费的盈利模式，也让市场分析人士提出了另一层质疑。根据锋尚世纪的现有经营模式，公司属于轻资产运营，并不会背负大额的负债。

　　锋尚世纪的资产负债构成也证实了这一点。

　　2015年至2017年各期末，锋尚世纪的资产总计分别为1.03亿元、2.04亿元、5亿元，负债合计分别为2792.79万元、9425.37万元、2.65亿元，母公司资产负债率分别为26.93%、46.25%和53.14%，虽然呈现逐步提高的趋势，但是公司并不存在偿债压力。

　　公司的负债构成主要为流动负债，2017年末，公司流动负债2.63亿元，主要是新增合同增加，导致预收款项迅速增长所致，预收款期末余额1.99亿元，占流动负债的75.82%。锋尚世纪短期借款为0。

　　对此，公司表示，作为文化创意企业，业务开展不依赖于固定资产等非流动资产，目前公司账面资金充裕且不存在短期借款，公司短期偿债能力相对较强。

　　募资为买房？

　　账面上看，锋尚世纪并不缺钱，而且手握重金，为何要选择上市融资？

　　公司在招股书中表示，希望通过进入资本市场，开辟新的融资渠道，从而优化资本结构。

　　因此，此次拟公开发行的不超过1802万股，募资4.19亿元，分别投向创意制作及综合应用中心建设项目3.5亿元，创意研发及展示中心建设项目5416.25万元，企业管理与决策信息化系统建设项目1496.62万元。

　　对此，锋尚世纪表示，本次募资额和项目与公司现有生产经营规模相适应。募资项目实施后，公司将进一步突破现有产能瓶颈、扩大业务规模、增强持续盈利能力。

　　公司是否需要超4亿元规模的募资？或许在募投项目中能找到答案。

　　锋尚世纪计划投资3.5亿元实施的创意制作及综合应用中心建设项目，主要包括购置办公场所、专用设备以及人员费用等，其中购置办公场所的费用达1.56亿元，占项目募资的44.55%，专用设备购置费6505.80万元，占18.58%，办公设备及软件购置费439.54万元，占1.26%，装修改造费480万元，占1.37%，人员费用1.07亿元，占30.50%。

　　也就是说，公司将把该项目近一半的募资用于购置房产，拟在北京市购置办公场所面积约为2400平方米。

　　值得注意的是，公司现有的房产尚且不能充分利用，而是用于出租盈利。

　　报告期内，锋尚世纪已将位于北京市朝阳区望京东园四区7号楼5层501-506号合计1754.03平方米的投资性房产，分别租赁给上海一起作业和上海合煦信息，租赁期自2015年9月15日至2021年6月14日。

　　公司完全可以以自有房产开展募投项目，而此次再以购买房产为募资理由，上市的真实目的耐人寻味。

　　招股书中，公司称，行业内企业绝大部分以轻资产方式运营，固定资产少，缺乏融资抵押物，难以达到金融机构贷款标准，较多面临融资难和融资成本较高等问题，导致企业没有充足的资金进行人才引进和新技术、新产品研发，从而一定程度上制约了行业创新能力的提升。那么，公司大肆买房是否是为下一步的抵押贷款做准备，公司并没有对此做出回应。

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