临近下班，各大群疯传六师国资超短融违约的消息。不管企业后面还钱，被界定为“技术性违约”，还是成为公募市场上第一单实质违约城投。

　　01．六师国资，5亿超短融违约，只划转1.3亿

　　由新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司发行的5亿元超短期融资券SCP001本应2018年8月13日到期兑付，但公司目前只将1.3亿元资金划转到上海清算所指定账户，无法保证全额兑付，该期债期限270天，利率5.89%。

　　虽然17兵团六师SCP001的城投属性在老司机之间存在很大争议，但2018年8月13日在中国信用债历史中仍然可以留下浓重一笔。

　　不过我认同老司机那句话“业务上城投属性弱，但和政府关系上不弱于城投”。

　　是不是城投：

　　六师国资是产控还是城投没那么重要。对于市场情绪来说，是什么，远没有“被认为是什么”重要。城投是政府信用的延伸，可以简单理解为财政系统的派出机构；产控是国有资产经营和管理的主体，某种意义上可以认为是国资委系统的派出机构。

　　虽然从源头上产控和城投不同，但在市县一级，二者并非泾渭分明。由于历史原因，我国的国有资产主要集中在省、直辖市、省会城市，地级市以下很少有成气候的国有企业。因此，产控和城投的区分，在省级、直辖市和省会级有意义，但再往下意义就不大了。很多地市级、区县级政府，为了实现企业市场化替自己融资，会将名下公用事业类资产——如水、电、煤、气——注入企业；会将土地注入企业；同样，也会把边边角角的竞争性国企注入企业。从这个意义上来说，这些企业承担的与其说如产控国有资产保值增值的职能，不如说就是仅仅利用名义上划入的资产替政府在市场融资。所以，市县级企业，再区分城投和产控意义不是特别大。

　　关于其债务：

　　根据公司的1季报，其短期债务为38亿，一年内到期的其他债务34亿，长期债务17亿，长期债券17亿，按此纯融资性债务高达106亿！

　　可公司的资产看，290亿，其中很多是不明的资产：应收账款19亿、其他应收86亿、存货87亿无形资产20亿、商誉10亿，如此合计222亿！其中，应收款主要是蔡家湖开发区管委会的代建管理费，而其他应收主要是农六师财务局的往来款，这个真看不清。实打实的可以感知的资产：长期股权26亿、货币资金6亿！

　　实际上，公司面临的短期债券到期压力巨大，4个债券都在1年内到期，今年8、9、12月以及明年3月各一期5亿，合计20亿！

　　另外，公司存巨大的对外担保债务，对外担保余额为 38.28 亿元，主要为关联方担保，其中为第六师提供担保 18.50 亿元，汇丰城投 10.90 亿元。公司非关联方担保 3.85 亿元，其中为新疆生产 建设兵团投资有限责任公司担保 1.10 亿元，为新疆蒙鑫水泥有限公司提供担 保 1.59 亿元。

　　02．“15城六局”发生实质性违约 债券本息逾11亿元

　　15城六局全称“中城建第六工程局集团有限公司2015年公司债券”，其发行于2015年12月4日，发行规模10.5亿元，期限5年，当期票面利率8%，当期行权日为8月13日。

　　8月13日，中城投集团第六工程局有限公司（下称中建投六局）公告称，“15城六局”应于8月13日兑付回售本金10.5亿元和债券第三个付息年度利息7350万元；由于公司目前的主要资产被查封冻结，且流动性较为紧张，无法按期偿付本期债券到期应付的回售本息。截至报告出具日，公司未能将本期债券回售兑付本息资金划付至中国证券登记结算有限责任公司上海分公司指定银行账户，本期债券发生实质性违约。公司目前正协商后续债务偿还计划。

　　wind显示中城投六局为央企。

　　中央国有企业中城投集团第六工程局有限公司是中建投资产管理集团有限公司的三级子公司。再向上穿透，控股70%的大股东可追溯至，中国建银投资有限责任公司。中国建银投资有限责任公司就不用说了，实控人是国务院。

　　天量诉讼，债务压顶：

　　诉讼高企，股权被冻结让中城投六局迅速失血，资金情况急剧恶化！

　　债市观察获悉，中城投六局涉及诉讼高达853起，存在7条失信信息，受诉讼拖累，公司资产被冻结。值得一提的是，中城投六局流动资产占99%，一旦查封流动资产，公司的日常经营必定受到影响。恶性循环下资金链日益紧张，其还质押旗下公司股权给多银行，存在很大的融资需求。

　　中城投六局负债总额近5年增长了240%，呈跳跃式快速增长模式。2017年总资产199.36亿元，总负债142.83亿元，资产负债率高达71.64%。

　　中城投六局历史发行债券6只，目前存续债券3只，余额15.5亿元。除本次违约的债券15城六局外，其余两只债券下一行权日均在2019年。

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