在上周货币市场受企业缴税等影响突然较大幅度收紧后，央行加大了流动性投放力度。而随着央行加大投放及税期结束，流动性偏紧局面本周已逐步好转。

　　周一，央行公开市场净投放815亿元，当日资金市场利率全线回落。周二（7月25日），央行公开市场进行1000亿元7天、400亿元14天逆回购操作，当日有1300亿元7天、100亿元14天逆回购到期，完全对冲到期量。同日，银行间质押回购利率涨跌不一，短期Shibor（上海银行(19.830, -0.11, -0.55%)间同业拆借利率）小幅上涨。

　　日前中央政治局会议再次强调，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。市场人士分析，下半年防风险、严监管、去杠杆的基调并没有改变，货币政策宜紧难松，但另一方面下半年强调“稳”字当头，继续收紧的可能性并不大。

　　央行削峰填谷维稳流动性

　　7月以来市场资金供求再现大起大落，央行“削峰填谷”式流动性维稳操作展现得淋漓尽致。

　　月初，由于财政支出力度较大，市场流动性较为宽松，央行采取暂停公开市场操作的方式回收流动性。

　　中旬以来，受企业缴税、逆回购与MLF（中期借贷便利）到期、政府债券发行、上市公司海外分红等多种因素叠加影响，货币市场流动性逐步收敛，上周突然大幅收紧。

　　其中尤值得关注的是，因企业缴纳上季度所得税等税款，7月财政库款历来增长较多，过去三年平均超过5000亿元，而企业缴税往往较集中，导致15日前后银行走款压力较大、超储消耗较快。且今年7月税期最后一日（15日）为周末，故顺延至17日，资金面恰恰是在17日大幅收紧的。

　　一改7月初资金面宽松的格局，上周，货币市场利率几乎全线上涨。加权平均银行间同业拆借利率上行20个基点至2.92%，质押式回购利率上行32个基点至3.03%。银行间7天回购加权利率上行52个基点至3.46%。隔夜Shibor利率上行10个基点至2.73%。与此同时，同业存单发行利率上行。

　　央行随即加大了流动性投放力度，平抑货币市场波动。据统计，上周（7月17日~21日）央行共开展7100亿元逆回购操作，对冲逆回购与MLF到期后，实际净投放4705亿元，创春节后单周净投放量新高。

　　本周（7月24日~28日）到期仍压力较大，共有6785亿元资金到期，包括5000亿元7天逆回购、400亿元14天逆回购以及1385亿元6个月MLF。其中，周三到周五将有2700亿元逆回购到期。