摘要：继美联储前主席耶伦的“鹰派”喊话之后，美元指数便一路上扬，突破97关口创年内新高。无独有偶，美元离岸人民币汇率在昨日创下新高后今日盘中再创新高，目前已稳稳站上6.97关口。

　　继美联储前主席耶伦的“鹰派”喊话之后，美元指数便一路上扬，突破97关口创年内新高。无独有偶，美元离岸人民币汇率在昨日创下新高后今日盘中再创新高，目前已稳稳站上6.97关口。在西方国家，“7”这个数字具有很强的宗教意味，如今“7”关口被不断突破，那么离人民币汇率“破7”究竟还有多远？

　　


　　美元离岸人民币日K线走势图

　　美债收益率持续走高，中美利差不断缩小。

　　人民币贬值的直接压力来自于美联储的持续加息。自美联储于9月27日宣布上调联邦基金利率25个基点至2%-2.25%区间之后，美债利率大幅上行，10年期美国国债收益率一度突破3.2%。

　　而今年以来，中国央行的四次降准向市场投放了数万亿的流动性，10年期国债收益率一路走低，截至10月30日十年期国债到期收益率3.52%。随着美联储加息进程的推进，这一利差将会继续收窄，甚至出现“倒挂”的可能性。

　　中美利差的缩小，不可避免的会引起资本外逃现象，毕竟资本都是逐利的。虽然央行靠进行外汇管制，延缓资本外流速度，但是无法从根本上解决这个问题。外汇市场上的抛压对于央行来说是个不小的考验。

　　


　　资本大鳄恶意做空，人民币可否挺得住？

　　在国际资本市场，有这么一群人，他们富可敌国，专为投机而生，主动寻求风险，追求超高收益。这些人便是对冲基金，新兴国家市场便是其“窥伺”的猎物，因为这类国家的金融体系往往不够完善，有机可乘。

　　对冲基金利用其资金优势在外汇市场大举卖出新兴国家货币，使得短期汇率出现大幅波动，引发恐慌性抛盘，然后再以低价买入平仓，以此获利，并乐此不疲。典型代表就是华尔街资本大鳄索罗斯。

　　作为目前最大的新兴市场，中国自然被“群狼环伺”，这些年明里暗里交手多次。如今人民币再临重要的关口，这些国际空头自然不会放过这个绝佳的机会。前几日央行副行长潘功胜公开对空头发出警告，此举彰显了央行稳住汇率的决心，但也侧面反映出这些空头的力量不容小觑。

　　逆周期因子、货币互换，央行打出“组合拳”维稳市场。

　　自1971年美元危机，布雷顿森林体系瓦解之后，世界各国开始采用浮动汇率制。我国目前采用的是“管理浮动汇率制”，去年又在人民币对美元的中间价报价模型中引入“逆周期因子”。也就是说官方汇率的制定并不完全依靠市场本身，央行具有一定控制权，这种控制可以在短期内使汇率保持稳定，熨平投机炒作引起的汇率不正常波动。

　　10月26日，央行与日本银行签署了中日双边本币互换协议，该协议规模为2000亿元人民币/34000亿日元，协议有效期三年，经双方同意可以展期。据统计，截至目前，央行与38个国家、地区的央行或货币当局签署的有效本币互换协议余额为3.266万亿元人民币。

　　货币互换最重要的用途就是规避汇率风险，有助于互换双方的汇率保持稳定。按照目前的定价机制，人民币对标的不单是美元，而是包括美元、日元、韩元、欧元、英镑等20种货币组成的一篮子货币。

　　也就说，如果只是美元上涨，并不意味着人民币一定相对贬值，这要看一篮子货币的整体表现，这就极大增强了人民币汇率的稳定性。

　　延续我们之前的观点，人民币汇率“破7”是大概率的。问题的关键不在于破不破“7”，因为汇率的小幅贬值不会造成太大的影响，我们需要注意的是，在突破“7”这个非常重要的心理关口之后，可能会引发的恐慌性抛盘和国际空头的落井下石。

　　央行真正要保的是汇率稳定，而并非一个数字“7”。

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