作者|许昇

　　来源|野马财经

　　11月28日，国内心脑血管中成药头部企业——山东步长制药股份有限公司（下称“步长制药”，603858.SH）通过集中竞价交易方式实施了首次股份回购，迈出今年9月抛出的20亿元股份回购预案的第一步。

　　公告显示，步长制药此次回购股份数量为39.25万股，占公司目前总股本比例0.04%，为此支付的资金总金额为1062.63万元。

　　回击“忽悠式回购”？

　　步长制药的股份回购方案始自今年9月底。9月26日，步长制药公告称，公司拟自股东大会审议通过回购预案之日起不超过六个月内，以不超过43元/股的价格回购公司股份，回购金额上限不超过20亿元。

　　彼时，步长制药这份预案的上限回购价格，较其27元/股的股价溢价逾50%。除了或有的高溢价外，若以2018年半年报财务数据计算，步长制药20亿元的股份回购总额上限，约占公司190亿元总资产的逾10%。

　　同时，Wind数据显示，截至目前，今年以来A股上市公司回购金额前三位分别为美的集团（000333.SZ）、均胜电子（600699.SH）和永辉超市（601933.SH），已回购金额分别为18.29亿元、18.01亿元和16.28亿元。若步长制药20亿元回购预案全额完成，将跃居第一位。

　　步长制药高溢价、高金额的20亿元股份回购预案引起了市场的关注。此后，步长制药回购股份的方案于今年10月26日经第一次临时股东大会审议通过。

　　由于近1个月时间过去，步长制药仍未实施股份回购，部分焦急的投资者质疑公司此次股份回购是“忽悠式”的，更有甚者称其为“镜中花，水中月”。

　　而步长制药近日耗资千万元实施的首次股份回购，算是开了一个好头，给投资者暂时吃下一颗定心丸。那么，步长制药选择股份回购的原因又是什么呢？

　　公司称股价未能体现长期价值

　　步长制药的股份回购预案显示，公司回购股份的原因是“鉴于当前股价未能体现出公司的长期价值和出色的资产质量，对公司良好的市场形象有所影响”。

　　因此，步长制药方面“为维护公司和投资者利益，稳定投资者预期，增强市场信心，推动公司股票价值的合理回归，拟以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购”。

　　公开资料显示，步长制药的主营业务为心脑血管中成药的生产与销售，是国内心脑血管中成药领域的头部企业，拥有脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液等独家专利品种，市占率常年位居前列。

　　财报显示，步长制药2018年前三季度实现营业收入92.86亿元，归属于上市公司股东的净利润为12.16亿元，同比增长7.57%。截至2017年，步长制药已连续4年营收超百亿元且连续增长。

　　同时资料显示，步长制药自上市以来已分红两次，合计分红总额近22亿元，分红率在中药类上市公司中位居前列。

　　然而，步长制药在资本市场的表现似乎却并不尽如人意。敲钟已两年的步长制药，2016年以创下当年新股最高发行纪录55.88元/股的价格上市，随后曾一度摸高至155.41元/股，市值近千亿元，此后，股价开始下滑。今年以来，受资本市场下行的影响，步长制药的股价持续承压。

　　分析人士称，步长制药此次抛出的20亿元股份回购预案，是公司在向市场传递股价被低估的信号，在一定程度上表现出了步长制药对自身质地的信心，通过回购股票减少二级市场流通股规模，或有利于提振投资者信心及公司股价。

　　另外值得注意的是，以中成药起家的步长制药近几年来开始涉足生物制药领域，已投入大量资金谋求转型。

　　向生物制药领域转型

　　今年9月份，步长制药正式对外宣布公司向生物制药领域战略转型，将全力打造生物制药全产业链，由本土化企业向全球化企业转型。

　　步长制药在公告中表示，步长制药的全球化、全产业化（天然药、植物药、中药、化药、生物药、医疗器械、互联网医疗、基因医疗等）将是一个必然的趋势，为了实现该战略，步长制药将充分利用公司在全球和中国的天然药、植物药和中药的龙头地位的优势，实现医药行业内的跨界发展与并购。

　　而公开资料显示，步长制药早已提前布局向生物制药领域的转型。

　　2014年9月，步长制药设立四川泸州步长生物制药有限公司，一期项目预计总投资7.2亿元，可生产缓解国内患者急需的癌症、肿瘤、自身免疫、骨质疏松等各种重大疾病的新药；2015年7月，步长制药成立北京步长新药研发有限公司，引入多项研发前期、具有自主知识产权的创新生物药；2016年2月以来，步长制药先后投资合计约10亿元人民币在北京通州建设了步长制药的科研中心大楼，打造生物制药科研团队。

　　步长制药董事长赵涛今年10月曾表示，“公司生物制药转型主要布局实体瘤、乳腺癌等领域，目前在研生物药品种10个，预计2019年将有4个项目进入III期临床试验。此外，生物药在研项目已申请专利5项，其中4项已获专利授权，同时已获得合作授权使用5项独家专利”。

　　“公司将发挥原有全球的天然药、中药处方专利药战略的优势，践行全新的生物制药战略，以医药电商、OTC为平台，全力打造生物制药全产业链，成为中国医药行业龙头企业、全球优秀的制药企业，实现‘中国的强生、世界的步长’。”赵涛表示。

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