【财联社】(记者 姜樊)2018年末，中国铁路物资股份有限公司(以下简称“中国铁物”)的债务寒冬已经有所回暖。就在这个圣诞节，中国铁物在2018年底、2019年初即将到期的85亿元私募债资金已大部分有了着落。

　　今日，中国铁物债转股协议签约仪式在京举行。包括长城资产在内的7家机构，通过“主动性债转股”的形式，为中国铁物提供了共计70.5亿元的融资，解除其即将到来的债务困局。

　　其中，中国长城资产管理公司与中国诚通、中国铁物搭建的基金“芜湖长茂”投资30亿元，其中中国长城资产出资20亿元；国调基金20亿元，工银投资10亿元，农银投资5亿元，民生银行3亿元，招商银行2亿元，人民日报伊敦基金0.5亿元。

　　据测算，中国铁物在偿还全部私募债后，其整体债务规模降低其可承受的合理水平。预计2018年营业收入630亿元，利润总额12.5亿元，2018年末资产总额550亿元，资产负债率较前大幅下降。

　　中国铁物项目是2016年10月国务院出台《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》以来，金融资产管理公司重点参与的首个市场化债转股项目。此次重组不仅是继中钢集团后第二起央企债务重组，更是首例央企私募债重组。

　　“发股还债” 长城资产成中铁物晟第二大股东

　　中国铁物有关负责人介绍，拟将中国铁物全部核心资产注入此次债转股主体中铁物晟。

　　长城资产相关负责人表示,此次债转股协议签署前，中国铁物有息债务余额超过200亿元，2018年末、2019年初共需偿还私募债券85亿元，尚有较大偿债资金缺口。

　　值得注意的是，此次中国铁物是通过“发股还债”的债转股模式融得资金用以偿还债务。中国铁物将债转股主体中铁物晟的部分股权对外转让，中国长城资产等债转股投资机构出资认购股权，中国铁物取得转让子公司股权的资金后再专项用于清偿中国长城资产等私募债券持有人的出资，最终实现市场化法治化债转股。

　　这并非是长城资产首次介入中国铁物的债务危机。

　　早在2016年，长城资产就已经通过收购其私募债券的方式，为其化解债务危机。据了解，为帮助中国铁物解决偿债压力，中国长城资产在2016年底出资收购的17.6亿中国铁物私募债券。而此次债转股中也囊括了这部分资产。

　　“因本次债转股投资机构与债券持有人不完全一致，不能直接实施债转股。所以才选择了‘发股还债’的方式。”业内人士表示。

　　中铁物晟在此之前是中国铁物的全资子公司，此次债转股完成后，长城资产将成为中铁物晟的最大战略投资者，是位列中国铁物之后的的第二大股东。

　　中国铁物有关负责人表示，在中国长城资产的引领和带动下，中国铁物债转股额度全部认购完毕，保障了其如期完成2018年度债务清偿工作，全面落实了2018年底、2019年初私募债券的兑付资金来源。未来，将择机启动中铁物晟的重组上市工作，并将此次转股股份置换为上市公司股票。

　　实际上，中国铁物的债务危机来自于2012年上半年。当时部分钢材贸易企业出现不能及时履行合同甚至信用违约的情况，相关风险由钢铁供应链上下游企业逐渐向多个相关行业蔓延，中国铁物的大宗商品贸易业务受到较大冲击，致其应收预付账款及存货出现重大损失，固化和沉淀资金达200亿元，给其生产经营带来沉重负担。

　　官方数据显示，截至2015年12月31日，中国铁物总资产451.38亿元，总负债549.87亿元，净资产为-98.50亿元，已严重资不抵债，2015年主营业务收入676.70亿元，净利润-36.12亿元。中国铁物2016年4月11日公告表示，申请9期共168亿债务融资工具暂停交易，这标志着中国铁物债务危机的正式爆发。2016年4月29日，中国诚通对中国铁物实施托管。

　　累积问题多 三步走解决中国铁物债务问题

　　中国铁物债务规模大、构成复杂、债权人众多，一直以来都备受关注。但中国铁物债务相对复杂，中国铁物的债务重组和资产重组历经了2年多。

　　长城资产自2016年12月15日与中国铁物、中国诚通签署《合作框架协议》，正式全面参与中国铁物债务重组工作，并主要包括债务重组、资产重组和重组上市三个阶段。

　　“前期债务重组阶段，中国长城资产主动出资收购中国铁物17.6亿元私募债，整合了散小债权，有力地支持和促进了债务重组方案的顺利达成。”中国长城资产管理股份有限公司董事长沈晓明表示，在此基础上，为进一步增强债权人对中国铁物债务重组的信心，中国长城资产与铁物集团、中国诚通签署了《资产重组合作协议》，承诺将在满足风控条件下、分阶段为中国铁物提供100亿元偿债资金支持。同时，中国长城资产还与中国诚通签署《战略合作协议》，双方在“问题企业”、“问题资产”重组等方面展开全面合作，联手处置中国铁物债务危机。

　　资产重组阶段，中国长城资产协助中国铁物对接各类资源，助力中国铁物圆满完成2017年度重组债务偿还工作。

　　数据显示，中国铁物经营指标全面向好，综合管理水平显著提升，债务重组协议全部落地，资不抵债状态彻底扭转。2017年营业收入518亿元、利润总额9.9亿元，分别较2016年增长8.7%和11.5%；资产负债率77.1%，较2016年末下降12.4%。

　　“重组上市阶段，中国长城资产将充分发挥自身在不良资产并购重组领域的经验优势，依托不良资产主业及集团综合金融服务功能，协助中国铁物做好资本运作规划，推进重组上市方案。”长城资产表示，并围绕铁路运维服务、铁路高端装备、高端物流服务及平台建设等业务模块，为中国铁物打造成中国一流的铁路运维服务商提供全周期、全产业链的综合金融服务，助力中国铁物做优做强做大。

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