刚刚过去的2017年，在创业板整体低迷的情况下，信维通信(300136.SZ)股价连创新高，并在11月一举突破500亿总市值的大关，成为创业板总市值排名前十的公司之一。

　　


　　比市值更令人关注的是成长性。过去四年，信维通信复权股价从低点飙升了超过20倍——如假包换的超级大牛股。纵观沪港深三市，甚至包括在美国上市的中概股，有如此惊艳表现的公司，屈指可数。

　　一个多月前，信维通信巨额员工持股计划横空出世：员工持股计划资金总额上限为33亿元，其中员工自筹资金不超过16.5亿元。

　　冉冉升起的创业板新星，巨额员工持股计划加持，500亿市值虽然已经进入创业板第一阵营，但绝对值并不算太大。在5G概念加持之下，信维通信能成长为海康威视那样的超级大白马吗？要知道，海康威视总市值从400多亿起步，当前已经突破3500亿大关，仍被市场看好。

　　500亿市值是成长的顶点，还是新时代的起点，这个问题萦绕在无数研究者和持仓者的心中。

　　关于公司的产品和行业前景已有大量深度研报进行过研究。今天，我们要从一个简单的视角来透视这家公司，缘起于员工持股计划公布之后的股价走势：在2017年11月30日公告员工持股计划之后，公司股价经历短暂上涨之后持续回调。

　　


　　巨额员工持股计划，一般被看成利好——公司利益与员工利益深度绑定，但缘何没有让信维通信的股价立刻站稳500亿市值上方？

　　短期市场行情暂不说，且看看这家大牛股是如何炼成的。

　　崛起前夜：蛇吞象式并购增收不增利

　　2010年11月，信维通信登陆创业板。上市之初，只是一家主要为国产手机做天线系统、没有控股子公司、总市值不到50亿的“小公司”。

　　在上市后的第一个完整会计年度——2011年，信维通信营业收入为1.63亿元，同比增长16.31%；实现了7545万元的净利润，同比增长56.58%。但随后公司利润开始出现下滑，这源于一次收购。

　　2012年，信维通信以1.73亿元从国际手机天线生产巨头Laird(莱尔德)集团手中收购北京莱尔德(后更名“信维科创(北京)”)。

　　北京莱尔德又称阿莫斯圣韵，是Laird 做天线业务的子公司，主要客户有苹果、Nokia、Moto、Sony、LG、三星等。其2011年营业收入为7.1亿元，规模远大于信维通信。

　　通过此项“蛇吞象”式并购，获得其他高端品牌手机厂商的供应商资质，信维通信成功切入苹果、三星等国际手机厂商的产业链。

　　但这笔收购在短期内并没有带来利润。公开资料显示：北京莱尔德在收购中不接收新项目的订单，只是继续承接原有项目的订单，处于整合恢复期，公司投入并承担较大费用支出，短期内无法产生效益。

　　2012年，信维通信利润急转直下，净利润仅为609.43万元，大幅减少91.92%，扣非后净利润更是仅有87.3万元，险些步入亏损境地。

　　到了2013年度，信维科创(北京)业务尚未恢复，年度亏损6605.84万元，使得信维通信出现经营性亏损，归母净利润为负6561.2万元。

　　


　　由于业绩下滑，此项在后来被诸多券商分析师看好的并购，在早期并未产生提振股价的作用。2012-2013年间，信维通信股价持续低迷。2013年底收盘时，公司复权股价已经远低于上市首日的收盘价。

　　但就在市场情绪跌入冰点之时，一场波澜壮阔的大涨开始悄然启动。

　　靓丽的利润表与一飞冲天的股价:20倍股横空出世

　　第一个强力催化剂来自之前收购的信维科创(北京)销售恢复，这促使信维通信业绩大幅上涨。

　　2014年度，信维通信营业收入为8.08亿元，同比增速为129.28%；净利润为0.63亿元，同比增速为196.15%。其中，信维科创(北京)贡献的营收及净利润分别为3.21亿元及0.31亿元，占到集团营收及净利润的40%及49%。

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