北京时间昨日(4月24日)晚，在美股开盘后不久，美国10年期国债收益率突破3%的整数心理关口，曾一度涨到3.0014%。

　　美国国债收益率，一直被全球资金市场当做“标杆”，因为美国国债几乎是教科书般的“无风险投资”。美债收益率走高，意味着资金的“价格”升高，钱比以前更贵了，资金的闸门将关得更紧，这对美股来说是个很坏的消息。

　　


　　果然，美股周二扩大跌幅，道指一度跌逾600点。纳指盘中也跌破7000点整数位心理关口，跌幅达1.85%。有人甚至担心，美债破3%这个整数心理关口，可能会终结美股的这轮牛市。

　　借贷成本上升

　　记者注意到，最近几天，全球投资者也一直关注美国10年期债券的收益率，担心3%的利率水平可能引发全球金融市场的反应。

　　美国10年期国债收益率常被视作国际债券市场标杆，和全球借贷成本的黄金指标。美债收益率的攀升，释放出的发债成本攀升的信号。对于企业来说，过去低利率环境下的宽松信贷恐怕时日无多。

　　


　　包括“新债王”杰弗里·冈拉克 和Guggenheim Partners首席执行官Scott Minerd在内的全球知名固定收益投资人，都把3%当作是决定30年债券牛市是否告终的指标。记者注意到，当今年2月份的美国10年期债券的收益率超过2.9%后，引发了美国股市的大幅回调。

　　在很多分析师心中，一旦美国10年期国债收益率突破3.05%，达到上次2011年触及的水平，那么市场可能会从天堂跌到地狱。

　　CNBC的文章中称，由于对通胀预期的不断上升，投资者近来一直在抛售美国国债，进而导致收益率上升，这有可能会促使美联储更快地收紧货币政策。

　　摩根大通预计，10年期美国国债收益率将在今年年底前涨到3.15%，与彭博社调查的56位分析师的预测中值相同。

　　美债收益率破3危机背后

　　在08年金融危机后的大部分时间里，通胀一直保持在低位，帮助支撑一轮债券涨势。特朗普带着经济刺激的承诺当选美国总统后，曾使10年期美国国债收益率在2017年3月升至2.62%的高点。今年2月，这一收益率也曾接近3%，因去年底通过的美国税改方案引发了对通胀的担忧。

　　


　　今年4月，抵押贷款利率和其他金融工具的基准指数大幅上升，原因是通胀上升的迹象，以及美联储强势鹰派暗示将在今年再次加息的信号。

　　本月稍早，美联储公布了3月份会议的会议记录，称“所有参与者”预计未来几个月经济将走强，通胀上升。同时，近期油价升至每桶70美元上方和金属价格走高，再次助燃了市场对通胀的担忧。

　　中债反弹外资持续抄底

　　中美两国债市的确是“冰火两重天”。去年深受去杠杆、资管新规、市场利率攀升的影响，中国债市持续遭遇重挫，但今年2月至今，债市的表现好到令各大机构傻眼。今年1月22日，10年期国债收益率触及4.12%的多年高点，此后收益率便一路下行，如今位于3.5%左右，幅度之大令人瞠目。

　　“今年一季度的那一波‘债牛’其实很多机构都错过了，去年四季度众多进场的机构身受重伤，大家没想到现在‘债牛’会来得这么突然。”某国内基金公司债券研究员对记者表示。

　　今年1月22日，10年期国债收益率触及4.12%的多年高点，此后收益率便一路下行，如今位于3.5%左右，幅度之大令人瞠目。收益率下行的速度从3月中下旬后明显加速，债券收益率在3月下旬一度降至3.7%；上周，央行宣布4月25日定向降准之后，债券收益率再度加速下滑至3.5%。

　　值得注意的是，外资是这波债市反弹的“主力军”。根据招商宏观测算，目前境外机构在国债市场中占比已相较去年底提升0.88个百分点至5.85%，如果按照此前回归模型的静态估算结果，理论上一季度国债收益率的下行幅度中约有40%由境外机构贡献。当然实际影响效果可能远不及这一水平，但其边际作用不容忽视。

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