作为首家申报CDR(中国存托凭证)发行的企业，小米集团的上市正聚焦着资本市场的目光。

　　6月11日凌晨，证监会网站披露小米集团《公开发行存托凭证》的招股说明书申报材料，拟在上交所发行CDR;早前的5月份，小米集团已向香港联交所提交上市申请，而6月7日其刚刚通过港交所的上市聆讯。

　　一方面，其对CDR持有人在各种情形下的权益进行了明确;另一方面也对和CDR机制有关的多达九项风险进行了揭示。业内人士认为，小米集团的申报在CDR模式下具有一定的普适性。

　　大概率引入战略配售模式

　　据彭博报道，高盛估计中国存托凭证(CDR)市场的潜在新发行交易价值超过7000亿美元，首支CDR可能在第三季度上市。

　　刘劲津等高盛分析师周一在报告中写道，5家境外上市公司和27家未上市的独角兽可能获得CDR发行资格，首支CDR或于第三季度上市。估计腾讯、阿里巴巴、百度、京东和网易等5家符合资格公司的CDR发行规模约为600亿美元。

　　作为首家申报发行CDR的企业，小米集团的冲刺上市正在为更多独角兽提供参考。

　　与富士康集团不同，小米集团并未在其招股申报材料中明确其CDR发行是否将采取战略配售等方式。

　　有业内人士猜测，战略配售并未明确被提及，意味着小米集团的CDR发行或无关战略配售。

　　而另有港资券商人士指出，由于小米集团采取港股+CDR方式发行，其战略配售需求可以选择在香港市场完成。

　　事实上，最新的股票发行规定修改，已经为CDR机制下的战略配售预留了空间。

　　5月11日，证监会在就修改《证券发行与承销管理办法》公开征求意见时，允许发行存托凭证的企业根据需要进行战略配售和采用超额配售选择权。

　　首单CDR小米是否受欢迎.

　　小米CDR申请表透露了今年一季度的业绩情况，前3个月，小米的营业收入达到了334亿元，净利润亏损了70亿，这是由于港交所对于优先股权益的计算规则所致，并非实际亏损，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润为10亿元。

　　对于这种基本没有赢利甚至亏损的“独角兽”，战略配售基金愿意投资吗.

　　这符合小米近几年一贯的发展趋势。小米的总收入由2015年的人民币668亿元增至2016年的人民币684亿元，再增至2017年的人民币1146亿元。与此同时，2015年到2017年，小米集团分别亏损人民币76亿元，获得491.6百万元利润及亏损439亿元。

　　6月11日，一位拟任战略配售基金的基金经理向记者表示，“像小米这类公司，还处于成长期，是一种‘年幼成长期’，所以亏钱很正常。”

　　实际上，对于战略配售基金来说，战略配售是其主要投资策略，核心在于分享战略配售企业成长红利。少量投资于货币资产，此外，还有部分投资于债券资产。

　　如果把已上市的CDR企业打包成组合进行投资，历史数据显示，根据CDR试点意见的标准，已上市新经济领域科技巨头(阿里巴巴、百度、京东和腾讯)符合回归A股要求，过去三年(2015年-2017年)企业高速成长，总估值约7万亿人民币，且过往三年(2015年-2017年)该组合收益率为232.9%。

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