周二（8月8日），央行在公开市场开展1400亿元逆回购操作，由于当日有1400亿元逆回购到期，故完全对冲到期量，终结此前连续三日净回笼局面。市场人士指出，央行公开市场逆回购完全对冲到期，继续彰显央行不松不紧的调控态度。整体来看，8月资金面扰动因素不多，预计央行将继续通过逆回购来投放资金进行对冲，资金面缓和态势料将延续。

　　OMO完全对冲到期量

　　央行周二早间公告称，以利率招标方式开展1400亿元逆回购操作，具体包括700亿元7天期和700亿元14天期，中标利率分别为2.45%、2.6%，继续持平于上日操作。当日同时有1000亿元7天期、400亿元14天期逆回购到期，故完全对冲到期量，并终结了此前连续三日的净回笼局面。

　　在此背景下，昨日早盘银行间市场资金面稍紧张，融出较少，高价融入机构较多，下午资金面逐渐宽松，收盘时有较多机构融出。Wind数据显示，8日银行间市场质押式回购利率（存款类机构）多数上行，其中，DR001、DR007、DR014加权平均利率分别报2.8013%、2.8590%、3.6968%，分别较上日上行5.63BP、7.52BP、14.63BP。更长期限的DR021加权平均利率则小幅下行0.46BP至3.6995%。

　　分析人士表示，在此前连续三个交易日净回笼资金后，昨日央行公开市场逆回购完全对冲到期，继续彰显央行“不松不紧”的灵活调控态度。尽管市场机构持有谨慎心态，但整体流动性预期仍属平稳。

　　流动性预期仍属平稳

　　8月以来，央行每日公开市场操作基本以小额净回笼或零投放为主。整体来看，当前市场流动性维持平衡，且市场资金价格仍处于下半年以来相对偏低的位置，市场人士预计，货币市场利率仍有下行趋势。

　　值得一提的是，除了本周一、周二合计4500亿元逆回购到期之外，周三至周五仍分别有1400亿元、600亿元和1300亿元逆回购到期。另据统计，下周二（15日）还将有2875亿元MLF（中期借贷便利）到期。

　　中信建投认为，本周资金面或延续缓和态势，预计央行公开市场操作仍将以净回笼为主；考虑到8月份同业存单到期压力较大，同业存单旺盛需求或成为8月资金面潜在制约因素；非农数据超预期，人民币汇率或将承压，进而对国内流动性带来负面冲击。

　　另有市场人士指出，整体来看，8月资金面扰动因素不多，预计央行将继续通过逆回购来投放资金进行对冲，且月中MLF应该会续作，资金面缓和态势料将延续。

　　对于下半年的货币政策走向，交通银行(6.330, -0.10, -1.56%)首席经济学家连平表示，货币政策需要与更加规范严格的监管形成合理搭配，从而维持金融市场平稳运行。预期下半年流动性不会进一步收紧，货币政策保持目前态势运行。

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