按照证监会规定，如果基金规模持续小于5000万元，基金公司需要提出解决方案。业内通常将小于此规模的基金称为迷你型基金，截至今年二季度末，市场上共有607只迷你基金，同比增加两倍有余

　　2016年、2017年成立的基金占迷你基金总量的52%，那两年也是发行高峰。机构占比超高的定制基金，在机构赎回撤退后，留下残余份额，是导致迷你基金出现的主要推手

　　业绩差导致规模小，进而更加难以管理，陷入这种恶性循环的迷你基金很难咸鱼翻身

　　有的公司对定制基金积极处置，在机构赎回前清算，不留尾巴；有的公司积极推进产品转型，主动适应市场变化。对于消极等待“转运”的迷你基金，持有人应“快刀斩乱麻”

　　作者：研究员 常阳

　　在资本市场长期疲弱的背景下，公募基金规模缩水并走向“迷你化”已成为常态。

　　据《投资者报》统计，截至今年二季度末，市场上共有607只迷你基金（不同份额规模合并计算，下同），比去年同期增加了两倍有余，分布于101家基金公司，有9家旗下20%以上产品都是迷你基金。其规模虽小，占用资源却并不少，市场一度传言，监管层着手对基金公司进行窗口指导，不减少迷你基金数量，申报新基金就会受影响。

　　按照证监会相关规定，如果基金规模持续小于5000万元，基金公司需要提出解决方案。业内通常将规模小于5000万元的基金称为迷你型基金。基金成立时都有两亿元规模的成立红线，现在沦为规模不到5000万元，自然是各有各的伤心事。有些是机构赎回撤退之后，只留下中小投资人还在坚守；有些则是因为业绩不佳，投资人选择赎回，基金份额持续萎缩，以至于后来些许申赎都会对资产配置产生冲击，造成业绩一蹶不振。

　　统计近三年数据，迷你基金咸鱼翻身、规模再度壮大的例子并不多，特别是主动操作股票型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）。

　　要解决迷你基金不断滋生的问题，先得厘清其出现的历史环境和原因。

　　大干快上 一地鸡毛

　　按照成立时间统计，上述607只迷你型基金中，2016年、2017年成立的产品分别有144只、169只，合计占到总量的52%。2015~2017年是公募基金发行“大干快上”的阶段。据Wind统计，这三年中，新成立基金数量分别为841只、1225只、980只。而之前的2014年只成立了351只；之后的2018年（截至7月11日）成立了 358只。通过比较可以明显看出，新基金成立数量在那三年形成了一个山峰形态。

　　2016年市场上一个热门词汇是“资产荒”，似乎每个人都手捏大把钞票却找不到投资标的。各路资金都在寻找投资渠道，一直以来监管最为严格的公募基金行业，成为机构投资者的首选，定制基金由此应运而生。

　　机构将手中的富余资金交给基金公司，并成立一只公募基金，按照约定的管理策略，年化收益率高于机构的资金成本。公募严格的监管、托管制度，也使得机构对其充分信任。公募能赚取管理费，增加管理规模，机构则赚取中间差价，双方实现共赢，自然一拍即合。于是，短时间一大批定制基金募集成立，也为如今迷你基金的泛滥埋下了种子。

　　2016年新成立基金环比增加46%，达到1225只。这个数量是基金行业出现后15年新成立产品之和。新基金发行一年干了15年的工作，丝毫不夸张。这一年新基金也超过了公募大发展的2014年、2015年两年的总和。可是，从业基金经理不可能一年中数量翻倍。所谓“债多不愁”，基金经理管一只是管，多管几只也是管，这就使得“一拖多”现象愈发严重。

　　这些新基金有个突出特点：基金持有人户数刚刚跨过200户，机构持有比例在99%以上。为基金起名也有学问，各公司均有系列产品，关键词往往含有“宜”“享”“旺”“泰”“诚”等等，在后面再加一个吉祥字，就解决了一只新基金的名称问题。可见，基金公司除了有摆弄α、β的高人，一定也有饱读诗词歌赋的才子，否则，怎么能将花样繁多的字眼运用得如此得心应手？。

　　飘风不终朝，骤雨不终日。这类资金如狂风暴雨，来得快去得急。当大机构赎回、基金份额所剩无几之后，就不得不加入迷你基金的队伍。

　　典型的例子是长信基金，旗下产品共有61只，迷你基金却达16只，占据公司产品总数的26.23%，在业内处于靠前位置（表1：旗下迷你基金数量占比最高的10家基金公司）。这些迷你产品在公司内部也是“鸡肋”，信息披露等费用一点不少，但合计规模不到1%，贡献的管理费如凤毛麟角。2015年至2017年成立产品达14只。“利”字系列就是机构资金催生的产品。