继半年报“遇冷”后，券商最近两个月的业绩继续滑坡。Wind数据显示，其中8月份超过80%的券商利润增速为负，8月的亏损券商数量更是达到了18家，亏损数超过前7个月。其中，经纪业务和自营业务数据不佳是造成券商业绩滑坡的“罪魁祸首”。

　　在大中型券商中，山西证券(6.150, -0.04, -0.65%)和太平洋(2.210,-0.01, -0.45%)证券表现尤其不佳。太平洋证券今年的IPO承销数为0，山西证券控股的中德证券也仅有一宗IPO项目顺利过会，承销收入不足去年的1/5，山西证券的客户交易量排名也明显下滑。

　　在业绩持续滑坡的背景下，不少券商打起了降薪裁员的主意，申万宏源(4.470, -0.01, -0.22%)、银河证券等多家券商的年中员工数均较2017年底有明显减少。与此同时，更多的券商选择了提高KPI考核门槛。对此，有银河证券员工告知记者，公司今年起采取了新考核制度，入职不满3年的员工达成考核目标难度很大；甚至有方正证券(5.430, -0.03, -0.55%)（维权）员工表示，公司聘请知名大学的数学专家来制定考核制度，让员工觉得考核目标高不可攀。

　　太平洋、山西、国海业绩难堪

　　作为一个强周期性的行业，券商继上半年业绩滑坡后，最新的8月月报更是“在伤口上撒了一把盐”。据Wind统计（数据援引自券商月报中的母公司口径，不包括部分地方公司），今年1-8月，52家券商中仅11家营收实现正增长，净利润正增长的仅7家，其中浙商证券(6.760, 0.01, 0.15%)和申万宏源表现出色，今年1-8月净利润增幅分别为85%、54%，但大部分券商则表现平平，亏损者比比皆是。

　　对此，一位要求匿名的券商非银研究员向《红周刊》记者指出，这主要是受经纪和自营两块业务影响。“上半年券商整体业绩跌幅在20%左右，如果没有经纪业务托底，数据会更惨。”他表示，“1-2月时上证指数日成交量还在2000亿元以上，随后下滑到1000多亿元，尤其是8月沪指日成交一度萎缩至千亿元以下。”

　　记者注意到，上证指数的8月成交量仅2.87万亿元，创2014年8月以来新低，甚至低于2016年2月、2017年1月等春节前周期性低迷的特殊月份。另外，市场下跌、两融规模缩水，也影响了券商的信用业务收入，8月两融日均余额为8615亿元，环比下降3.4%。

　　此外，该研究员指出，同比来看，去年大盘指数的单边行情于7月份启动，今年7-8月份大盘股却是持续杀跌，自营业务同比跌幅较大。

　　而在大中型券商中，太平洋证券业绩下滑最为严重，1-8月净亏损为3.54亿元。此前因风控和合规问题，太平洋证券屡次被罚，例如，2016年太平洋证券保荐的龙宝参茸因虚假陈述等被证监会立案。自2017年以来，太平洋证券IPO业务收入为0。此外，中报显示，公司的权益性投资亏损从今年1月开始持续扩大，截至6月底，权益性投资的持仓浮亏达2.17亿元。

　　除太平洋证券外，山西证券的业绩也出现“跳水”。山西证券及其控股的中德证券前8个月的净利润跌幅均在50%以上。就具体业务来说，Wind数据显示，山西证券年初至今的客户股票+基金成交排名出现下滑，从去年同期的46名下滑至50名；山西证券控股的中德证券以投行为主打业务，今年以来，中德证券主承销的3宗IPO业务仅1宗过会。Wind数据显示，中德证券今年IPO承销收入仅有4667万元，不足去年同期收入的1/5。

　　从Wind统计的券商成交额排名来看，国海证券(3.270, -0.02, -0.61%)滑坡较为严重，从年初至今，国海证券的股+基总成交量同比下滑8名，基金成交量更是下滑12名。对此，国海证券相关人士回复记者称，今年市场行情不好，加之暂停新开户等业务一年的处罚措施对公司确实有影响。

　　值得注意的是，中报显示，少数券商的自营业务却取得明显正增长，譬如申万宏源上半年自营业务的营业利润率同比增长27%。对此，前述研究员认为有两方面的原因：“据我所知，有些券商的自营盘上半年及时获利了结；券商的自营业务统计口径分歧较大，有些券商把持有债券的利息收益也纳入统计，由于今年债券行情不错，不少券商高仓位配置债券，部分券商持有债券占净资本的比例达200%，大型券商持有债券的总规模往往有数百亿元，相对配置权益类资产的仓位较低，债券利息甚至可以覆盖持股亏损。”

　　裁员+加强考核，

　　券商员工“压力山大”

　　行情惨淡，不少券商打起了降薪裁员的主意。有券商员工指出，券商最大的成本就是员工成本，一般员工薪酬占业务及管理费用的比例在五成以上。

　　从中报数据来看，多家券商员工数出现下滑。行业龙头中信证券(15.680, -0.03, -0.19%)去年底的员工数为9658人。2018年中报披露，截至6月底，员工数已减少至9321人，降幅明显；业绩不错的申万宏源员工规模也明显减少，公司中报透露，截至6月底有员工13887人，比去年年底少242人，其中经纪人队伍减少139人。

　　以经纪业务闻名的银河证券中报透露，集团员工共有9774人，相较2017年年底的10099人减少约3%。一位刚离职的银河证券员工透露：“据我所知，离职员工以新入职的基层客户经理为主。”国海证券去年中报显示尚有员工2033人，今年已减少至1962人。

　　此外在员工薪酬制度上，国海证券相关人士告知《红周刊》记者，国海证券采取了比监管层要求更加严格的奖金递延发放机制，将递延发放对象从监管层规定的投行等部门拓宽到总部其他业务部门和职能部门，并建立风险准备金制度，从奖金中提取一定比例的风险准备金。

　　总体来看，券商从业者有所减少，但幅度并不大。“裁员程度被夸大了。”前述非银研究员表示，据其统计，上半年券商成本降幅约为17%，从业务条线来看，投行业务开支降幅较大，但也在合理范围内，有些券商的投行开支还是正增长，这些券商以新成立券商和有所追求的小券商为主，投行队伍尚处于建设阶段。对此，上述前银河员工也指出，券商不敢大规模硬性裁员，只能提高考核来变相裁员了。

　　这位银河证券员工透露，银河证券2018年修改了考核制度，新制度下，入职不满3年的新员工压力非常大，应届毕业生很难熬下去；新制度也对老员工的增量客户提出了更高要求，如果某员工客户基数很大、去年业绩不错，不考虑牛熊的因素，那么今年的考核要求就会更高。

　　“公司降薪裁员，我们其实都可以理解，毕竟市场不好。银河还好，有的券商客户经理连养老保险都没有。”这位银河证券员工表示，员工离职，一方面是因为考核提高，另外佣金直逼成本，提成比例越来越小，新券商却越来越多。

　　实际上，为了提高KPI考核机制，大中小型券商们实则花样百出。曾有一家大型中字头券商的员工透露，公司总部曾提出过将基层员工的客户分类管理，其中交易频次低于某个标准的客户收归总部，此举实质上是变相提高KPI考核门槛。不过在基层员工的激烈反对下，上述改革举措暂时中止。

　　此外，以往对营业部的考核方式是业绩对标同一地区内的本券商其他营业部，但自去年起，对标范围扩大到同一区域内的所有营业部，此前只需瞄准同一区域内业绩不错的同事即可，新制度下追赶对象则变更为同一区域内最优秀的营业部，压力陡增了许多。

　　对于前述大型中字头券商员工的遭遇，一位方正证券员工向记者证实：“将你名下的客户‘充公’，确实听说有同业这么干。”方正证券也是少数逆向扩张的券商，中报显示员工数比去年同期增长超1100人。这位方正员工坦言，“公司甚至请了一位上海知名高校数学系的高手来总部专门制定核算制度”。Wind数据显示，今年1-8月方正证券仅录得1.34亿元净利润，同比跌幅84%。

　　除了节流还要开源，

　　券商挖掘新业务空间

　　在券商基层员工纷纷向记者抱怨考核严苛的同时，券商的管理层们也有难言的苦衷。

　　曾有国元证券(6.740, -0.08, -1.17%)的营业部总经理向记者坦言，券商行业是一个高度周期性的行业，习惯了“开张吃三年”，接下来苦熬熊市，管理层缺乏逆周期的主动管理能力。这位总经理坦言，目前最痛苦的是做业务很辛苦，得不到总部的支持，“我们营业部所在地区有十几家上市公司，如果总部给予足够的自主权，可以做很多业务，如再融资、减持、产业基金等等”。

　　“如果市场继续不景气，不排除会有‘大鱼吃小鱼’的事情发生。”上述业内人士直言，一些熬不下去的小券商很可能会被大券商合并。就国元证券而言，预计全年业绩的降幅在30%-50%左右。

　　面对严峻的局面，各家券商都在苦思对策。他指出，核心在于提高主动管理能力，总部敢于放权，并为前台和基层提供更多业务支持。就具体业务而言，他很看好非标和质押业务，“目前政府和城投资金紧张，向政府非标融资三五个亿，业绩立马就上来了”，另外市场位于低位，继续大幅杀跌风险不大，增量质押业务的爆仓风险小于2016-2017年；另外，市场上有些风格激进的券商另类子公司在房地产业务上颇有建树，即为地产企业提供非标融资。

　　此外，IPO业务改善的苗头已经出现，近期发行过会率也明显提高。就在本月11日的IPO发审会上，4家企业过会3家，9月4日的发审会也“3过2”。从月度过会率来看，今年过会率最低的是1月份，其后过会数减少，但过会率小幅走高，其中9月迄今为止的过会率达75%。而逐渐走高的过会率，也让多家年内“0过会”的券商实现了IPO业务0的突破，譬如7月底国海证券实现年内IPO首次成功过会。

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