做空豆粕(3188, 4.00, 0.13%)，选取卖出期货合约M1901及虚值期权合约M1901-C-3250。标的目标价位3100-3150。止损价位3300。

　　  因素分析

　　   1、若中美贸易战持续，由于美豆丰产但中美贸易摩擦不断升级限制美豆出口前景，预计短线美豆或仍在低位偏弱震荡。国内方面，由于美豆期价低迷，进口大豆(3722, 10.00, 0.27%)成本在3500-3600间，折合豆粕成本为3100-3200，因此目前豆粕处于较高价位可逢高做空。

　　   2、若中美贸易和解，对国内豆粕形成利空，预计豆粕会从高位大幅回落。

　　   3、非洲猪瘟持续蔓延以及台风“山竹”对水产养殖业造成一定破坏，使短期豆粕需求受到抑制，豆粕盘面承压。

　　   4、期权波动率目前已升至21%，2000亿关税落地，未来波动率下降概率大。

　　  风险控制

　　   风险因素：

　　    1、美豆主产区降水天气若持续，或影响大豆收割进度以及质量，利多美豆。

　　    2、非洲猪瘟疫情短期内完全抑制，对国内豆粕需求影响有限。

　　   风控手段：若豆粕1901合约涨至前期高点3300，止损出场。

　　一、行情回顾

　　国际方面，上周美豆收涨-1.37%，目前美豆处于前期低位，上周在820-850美分/蒲间宽幅震荡。由于USDA9月份供需报告继续上调美豆单产和产量分别至52.8蒲和46.93亿蒲，均高于市场预期水平，新作美豆丰产预期强烈。但需求端受中美贸易战影响，出口受到抑制，USDA持续上调美豆期末库存至8.45亿蒲，年比增幅1倍以上。综合来看，新作美豆丰产但需求疲软是当前美豆盘面承压的主要原因。

　　国内方面，大豆和豆粕在上周一反弹至高位后出现回落。上周一低位反弹是由于黑龙江、内蒙古中东部地区接连出现降雨，气温下降，部分大豆产区遭受不同程度的霜冻，影响大豆的正常成熟及产量，天气利多，国内市场大幅上涨。但周四受中美或开启新一轮贸易谈判的利空影响，国内豆类出现跳水，之后震荡反弹整理。整体来看，上周豆一主力收涨1.70%，豆二主力收涨-0.56%，豆粕主力收涨-0.16%。

　　图1 主力合约走势