供给是影响焦炭(2264, -12.00, -0.53%)价格的核心：回顾2017年以来的焦炭价格走势，发现供需情况是影响焦炭现货价格的最核心因素，而期货价格则是在供需现状的基础上叠加对于未来的预期，钢焦的阶段性供需错配，助力焦炭价格走“过山车”。

　　去产能元年，整体供给偏紧：7月3日，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，在国家政策出台后，各省市纷纷根据地区实际情况，出台各自省份的蓝天保卫战相关政策。焦化行业作为“高污染、高耗能”的典型，被列为蓝天保卫战的重点行业，从产业布局、行业产能、污染治理等多个方面对焦化行业提出了要求。在焦化行业去产能大背景下，今年的焦炭产量总体上在减少，焦炭供给总体偏紧。

　　采暖季或存在钢焦的供需错配：采暖季，焦炭价格主要受两方面因素制约，一方面，近期钢材、焦炭利润均处于高位，高利润同时刺激焦炉、高炉的开工生产，另一方面，采暖季钢铁、焦化行业又同时受环保限产的压制，而由于钢焦产能的分布情况存在区域差异性，若不同区域的环保督查和限产力度不同，容易造成钢焦供给的相对收缩幅度不一致，从而导致焦炭供需的阶段性错配，进而造成焦炭价格的较大幅度波动，预计焦炭限产力度或大于钢铁。

　　总结：今年来看，焦炭供给总体呈偏紧态势，目前焦炭价格处于震荡调整期，预计随着环保限产的执行，焦炭供给侧将进一步收紧，且产业链整体库存处于较低位，支撑焦炭价格，预计四季度焦炭价格将有一定的反弹。

　　操作策略：焦炭1901合约，2220-2350区间多头入场，2500-2600区间止盈，2150-2200区间止损。

　　风险提示：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险）

　　一、阶段性供需错配，焦炭价格走“过山车”

　　回顾前三季度焦炭价格，发现供需是影响焦炭现货价格的最核心因素，而期货价格则是在供需现状的基础上叠加对于未来的预期。采暖季期间，环保限产同时压制焦炭供给与需求。一季度，因民生供暖，焦炉限产减弱，开工率回升，而高炉因环保问题，开工率保持低位，造成一季度焦炭供给宽松，焦炭价格下跌。二季度，受限产影响的高炉开始复产，开工率逐渐上升，而焦炉开工率没有同步上升，六月份由于第一阶段环保督查，开工率又逐渐下降，焦炭供给由宽松转为偏紧，焦炭价格也逐渐反转上升。

　　焦炉开工率与高炉开工率

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