美债暴跌，美债收益率狂飙，正引来全球市场不安。

　　到头来，我们将不得不承认，美元体现的是全球安全资产的定价属性。当全球市场恐慌时，全世界对美元的需求也在倍增。

　　今年国庆假期，我们又一次看到了美元升值，而新兴市场正在全面溃败。在全球资本市场最令人瞩目的是，美国10年期国债收益率攀升至3.23%，创2011年5月以来新高。这一全球资产价格的基准利率，持续攀升，且推动美元升值到了96。与之相对，新兴市场货币节节败退，土耳其里拉、印度卢比再遭血洗。

　　从年初至今，这个局面结束了吗？并没有。如今，美国经济越发强劲，9月份ISM非制造业PMI大幅跃升至61.6，创下历史新高，失业率则进一步降至3.68%，创下49年来最低水平。美联储加息的底气越发坚硬，美国10年期国债收益率奔4%之路，在2019年清晰可见。

　　然而，在美联储加息和缩表的政策快速正常化之下，包括中国在内的一众新兴市场国家，都面临在“宽松保持经济增长”与“紧缩维护市场稳定”之间权衡。多数国家选择紧缩而求稳定，极少数则宽松求增长，无论做出何种选择，资本市场最终会给出自己的答案。“人在做，天在看。” 

　　无论如何，一国之货币，即一国之信用。所谓信用，就是偿还能力，国家信用就是国家的偿还能力。如果一国货币发行人失去偿还能力，增加的货币供给只能停滞在流通中，甚至越来越多而无法退出，国家和企业都会失去信用。届时，全球资金会对一国货币信用以脚投票。 

　　3.2%，10年期美债突破重要关口

　　国庆假期期间，主要资产价格中最为值得关注的变化是美债利率的快速抬升上行。10年期美国国债攀升至3.23%，较前一周上行17个基点，一举突破今年5月3.11%高点，创2011年5月以来新高。30年期国债收益率攀升至3.396%，为2014年7月以来最高水平。