根据美银美林近日发布的“积极经理人持股情况更新”报告，目前，那些重量级积极管理基金的经理人们正在蜂拥冲向少数股票，尤其是其中的九只最为炙手可热。

美林的历史分析显示，现在或许已经出现了从现在到7月中旬做空这些股票来获利的机会。美林对“被过度持有的股票的”定义是，股票在基金当中所占的比重相当于在标准普尔500指数当中所占比重的1.5倍甚至更高——而且这些基金至少需要有35%都投资了这一股票。

最被过度持有的股票

在美林的过度持有股票清单中，首当其冲的就是线上旅游服务公司Priceline Group。该股在基金当中所占比重要相当于在标普500指数当中所占比重的2.63倍以上，而35.4%的基金都持有量该股。以下还有八只过度持有严重的股票，按照程度由重到轻，分别是支付处理商Visa、线上零售商亚马逊、管理型医疗保健公司联合健康、谷歌母公司Alphabet的C类股、医药公司百健、支付处理商万事达卡、Alphabet的A类股、媒体公司康卡斯特。

最被忽视的股票

在另外一边，美林发现了六只最被忽视的股票，这些股票在基金当中的比重只有在指数当中比重的0.03倍，乃至更低，而持有它们的基金还不到全部基金的2.49%。这些股票是：电力和燃气公司SCANA、家具和工程部件公司Leggett & Platt、保险商Cincinnati Financial、媒体公司新闻集团、报税公司H&R Block、金融控股公司People's United Financial。

交易策略

“短期之内，仓位比基本面还要重要，在季度末投资组合重置前后，这一点尤其凸显出来。”美林的报告指出，根据2012年以来的历史记录，那些最为拥挤，即过度持有最严重的股票表现一直不及那些最被忽视的股票。

美林还进一步给出了一种在季度结束最初十五天内适用的策略。投资者可以卖空10只最过度持有的股票，买进10只最被忽略的股票，这种策略的十五天回报率年化下来为119%。不过，如果将这些仓位一直保持九十天，即到季度结束，则年化回报率就会缩水到12%。

在美林研究覆盖的十八个季度内，这种策略的十五天年化回报率从-31%到+875%不等。十八个季度当中，这种策略有六个季度遭到了损失，年化回报率中值为31.5%。如果持有九十天，则年化回报率是从-42%到81%，也是有六个季度收到损失，年化回报率中值15%。

暂无理论根据

在报告当中，美林并没有为这种发现提供什么理论层面的依据。不过，正如前面所说，美林的确提到了季度结束时的重置。如果投资组合经理人们会频繁在季度结束之后不久削减过分持有最严重的头寸，就会打压这些股票的价格——若是多数经理人都这么做了，效果就更加明显。早些时候，《华尔街日报》的一篇报道还披露，专家们还发现了共同基金、退休金基金和对冲基金每月底卖出股票行为对一些股票价格造成的影响，发现他们的做法可以创造出短期的逢低买进机会。（费绿）

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