A股市场近日震荡加剧，分化格局愈发明显。在指数回落的背景下，代表高风险偏好资金情绪的两市融资余额同样掉头向下，在7月14日、7月17日分别大幅缩水40.61亿元和49.94亿元，两个交易日接近100亿元的回撤幅度，吞没了融资余额7月以来的全部涨幅。截至17日收盘，两市融资余额为8755.71亿元。

家电股遭融资大幅偿还

在14日、17日两市融资余额大幅缩水的过程中，家用电器行业成为融资余额下降最快的行业，两个交易日融资余额累计下降3.85亿元，降幅达2.36%。家用电器行业18只两融标的中，有16只个股融资余额出现净偿还，其中格力电器(000651,诊股)两个交易日融资余额下降1.03亿元，美的集团(000333,诊股)、青岛海尔(600690,诊股)、三花智控(002050,诊股)等也遭到融资净偿还3000万元以上。

作为消费白马股的典型代表，格力电器在今年的“二八分化”行情中股价表现强势，今年以来累计涨幅达到76.29%。然而在股价持续攀升的过程中，格力电器并未受到融资资金追捧，相反，格力电器当前融资余额较去年年末出现了超过30%的大幅下滑。截至17日收盘，其融资余额为38.24亿元，刷新了年内新低，格力电器这种融资余额与股价表现大幅背离的现象并不常见。

资金对银行板块态度显著分化

银行板块在近期市场的大幅震荡中充当了强有力的护盘角色，力保上证指数关键点位不失。银行板块融资余额也在14日至17日获得逆势净流入，两个交易日融资余额增加5.29亿元，增幅1.04%，在所有行业中高居首位。

具体到个股层面，融资资金对于银行板块个股并不是一致看多，而是出现显著的分化。银行板块22只两融标的股中，有17只在14日、17日期间获融资净买入，另外5只则呈现融资净流出。其中，民生银行(600016,诊股)(港股01988)融资净买入额2.58亿元高居首位，平安银行(000001,诊股)、光大银行(601818,诊股)融资净买入额也在1亿元以上。另一方面，招商银行(600036,诊股)(港股03968)、中信银行(601998,诊股)(港股00998)两个交易日融资余额分别大幅下降1.54亿元和1.52亿元，华夏银行(600015,诊股)、中国银行(601988,诊股)(港股03988)融资余额降幅也在1亿元左右。

结合市场表现来看，近期遭遇融资净卖出的银行股均为短期涨幅较大的个股。其中，融资余额降幅最大的招商银行是今年银行板块的领涨品种，今年以来累计涨幅达到45.43%。而同样出现融资大幅流出的中信银行则在17日的盘面中领涨，盘中甚至一度触及涨停。融资客此时选择偿还上述银行股，显示部分杠杆资金对于蓝筹股逢高了结的意愿较为强烈。

融资余额下滑预示指数再度见顶？

作为市场资金面的重要参考指标，两市融资余额的变化与大盘指数涨跌的联系十分紧密。从近两年两者的关系来看，在上证指数一轮上涨行情的初期，融资余额往往会滞后于指数上升。而当上证指数上涨行情进入尾声，两者往往会同时掉头向下。

例如，在去年四季度的上涨行情中，上证指数在9月26日见到阶段低点2980.43点（以收盘价计，下同），而两市融资余额的低点出现在9月30日。此后融资余额跟随指数持续攀升，上证指数在11月29日见到阶段高点3282.92点，而融资余额高点出现在11月30日，两者相差只有一天。

同样的情形在今年上半年也有发生。上证指数今年一季度的低点出现在1月19日，收盘报3101.30点，此后指数探底回升，在4月11日升至年内高点3288.97点。在此期间，两市融资余额低点出现1月26日，高点出现在4月13日。

回到本轮行情，上证指数的阶段低点出现在5月10日的3052.79点，两市融资余额的低点出现在6月2日的8580.03亿元，融资余额滞后于指数上升的规律再度成立。而上证指数和融资余额又分别在7月14日和7月13日见到高点后掉头向下，两者会否就此双双见顶，值得继续观察。

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