长期以来，政府主要依靠银行贷款来筹资修建公路，为破解融资难题，近日，财政部、交通运输部联合印发《地方政府收费公路专项债券管理办法（试行）》（以下简称《管理办法》），明确2017年在政府收费公路领域开展试点，发行收费公路专项债券，规范政府收费公路融资行为。

“公路债”能否缓解收费公路建设融资困境，防范收费公路债务风险引发各方高度关注。

更规范的融资渠道

我国收费公路分为“政府还贷公路”和“经营性公路”两部分，前者是指政府交通主管部门利用贷款修建的公路，后者是指社会资本通过BOT方式投资建设或者有偿受让收费权的公路。

2016年全国收费公路统计公报显示，全国收费公路债务余额为4.86万亿元，其中政府还贷公路2.61万亿元，经营性公路2.25万亿元。政府还贷公路的利息支出为1278亿元，占1811亿元通行费收入的70.6%。

“公路项目以前的贷款较多，原有的债务给政府支出带来一定压力。”中央财经大学财政学院教授温来成对《中国产经新闻》记者说道。

自从2015年《预算法》修订出台后，国家对政府举债方式收紧和规范，政府不能再靠银行贷款对新修建的收费公路进行融资。原先政府“贷款修路、收费还贷”的模式无法为继，必须开辟新的融资渠道，满足全国所有收费公路的建设需求。

“公路债”就在这样的背景下应运而生。财政部、交通运输部有关负责人指出，目前，我国公路发展还处于成网的关键时期，适度发展政府收费公路有利于路网的完善优化，发行政府收费公路专项债券有利于拓展公路建设筹资渠道，也有利于规范地方政府举债行为。

根据《管理办法》，地方政府收费公路专项债券（以下简称收费公路专项债券）是地方政府专项债券的一个品种，是指地方政府为发展政府收费公路举借，以项目对应并纳入政府性基金预算管理的车辆通行费收入、专项收入偿还的地方政府专项债券。

《管理办法》明确，政府收费公路，是指根据相关法律法规，采取政府收取车辆通行费等方式偿还债务而建设的收费公路，主要包括国家高速公路、地方高速公路及收费一级公路等。

中国社会科学院财经战略研究院副研究员何代欣在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，目前我国的基础设施建设依然面临较大的资金需求，除了财政支持以外还需要一定的社会资金。传统的吸引社会资金的方式是通过平台借贷或各种信用工具借贷，而像公路债这种有明确现金流回归的债券发行将有助于融资方以更低的资本和成本完成融资，同时借款人也可以减轻借贷的风险。

温来成也指出，发行收费公路专项债券的成本要比“贷款修路、收费还贷”低，筹集资金的渠道和途径也更宽广，今后“贷款修路、收费还贷”的模式会逐渐被取代。

在何代欣看来，收费公路专项债券是基础设施投资建设过程中的一种有益尝试。以前的借贷投资或政府财政资金投资存在一定的信息不对称问题，借款人并不清楚工程还本付息的能力和潜力，但是收费公路专项债券在募集之前会清楚告知投资人工程的具体情况，这样能够保障建设中的成本和运行中的现金流更加透明。

更透明的发行方式

我国收费公路偿债资金压力与公路建设资金缺口相互叠加，一方面是公路的建设需求，另一方面是债务的阶段性、局部性风险问题。收费公路专项债券如何解决好债务的风险和投资的压力？

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