安国京东白条套现提现爆雷连锁反应花呗套现今年降息概率

　　来源：雪涛宏观笔记文：天风宏观宋雪涛/联系人赵宏鹤

2019年春节前的资金缺口约为3.8万亿，央行可能再次使用CRA释放短期资金，同时降准50bp/100bp，预计1月中上旬降准的概率较高。2019年有200bp左右的降准空间，对应3-4次降准，预计1/4/7月降准的概率较高。

　　一、1月中下旬流动性压力最大，资金缺口约3.8万亿

　　2019年1季度流动性压力最大的时间段或在1月中下旬，1月资金缺口约3.8万亿。具体来说，造成资金缺口的主要因素包括：春节前企业和居民对现金需求增加、1月财政存款上缴国库、地方政府债券提前发行、前期央行货币政策工具到期。

　　1）历史经验表明，由于春节前企业发放薪酬奖金、居民采购等需要，现金需求会在节前增加。从M0（流通中现金）的变化情况来看，如果春节在1月-2月上旬，则1月M0大幅增长（2014、2016、2017）；如果春节在2月中旬前后，则1月M0小幅增长，2月M0大幅增长（2015、2018）。2019年春节在2月初，参考近年情况，预计1月中下旬的现金需求会显著增长，1月M0环比增长1.5万亿左右。

图1：近5年1-2月M0环比变化情况（亿元）