受近期环保影响，烧碱价格维持强势，使得氯碱企业生产利润保持较高，生产利润的角度看，PVC(6870, 85.00, 1.25%)产量短期难以下降。

　　从净进口来看，二季度将表现为旺季规律，最新2月份的进出口数据显示，2018年2月PVC纯粉当月进口量为4.0万吨，同比减少44.8%；出口6.6万吨，同比减少44.7%，净出口2.6万吨。净进口去年12月份开始转为正数，2月份继续好转。二季度净出口的增加将对价格有支撑。

　　就5月份的情况来看，5月预计检修的产能为486万吨，其中有部分装置检修从4月份推迟到5月份，5月份检修产能相比4月份更多，产量的减少将进一步加剧。集中检修因素将最终会体现在库存变动上，5月份或能看到PVC社会库存出现较为明显下降，否则，则意味着下游消费萎缩明显，将对期货继续产生不利影响。

　　综合供需，库存同比偏高，生产利润决定的供应充裕格局还将维持，但由于5月份PVC装置集中检修带来的阶段性供应将进一步减少，后期库存或还会出现明显下降，进而对PVC期价产生支撑。因此，PVC期价在供应层面将会受到较强支撑，同时下游依然处于生产旺季，5月份PCV期价或易涨难跌。预计5月价格运行区间为：6400-7000元/吨。

　　策略：建议投资者关注库存累积及去库情况，寻找低位买入机会。

　　风险：产量继续大增，库存继续增加，下游消费大幅下挫，国内外货币政策。

　　4月份PVC行情回顾

　　受后期装置集中检修的利好支撑，4月份PVC期价震荡上行为主，同时，下游需求因为春节后恢复较为缓慢，到3月底开工才真正开始企稳，下游需求的恢复比市场预期要来的晚，因此我们看到PVC社会库存也是在4月份才开始出现季节性下行，叠加上游工厂检修因素，使得库存降幅开始加大，对价格起到了支撑作用。春节假期后下游复苏缓慢或将成为未来几年的主要特征，这根国内人口结构发生变化有较大关系，随着生活水平及收入的提升，农民工返城务工积极性下降，企业或将长期面临招工难的问题。

　　图1：乙烯法PVC现货价格走势       单位：元/吨