摘要

　　我们整理了过去十二年的每月澳门赌收表现、国内商品房销售均价、三线城市房价以及秦皇岛动力煤平仓价的数据以研究数据之间的相关性。因为澳门博彩赌收被分为三个较为明显的阶段，我们同时也对这三个阶段中房价与煤价和赌收相关性进行单独计算。

　　1）商品房销售均价、三线城市房价与赌收相关性较强：一般而言，随着房价上升，居民持有房产升值带来财富效应，刺激居民的消费意愿，可选消费和高端消费从中受到提振的确定性较强。同时，房价上升的主要受益者如地产商和有多套房积聚财富的中产阶级分别是博彩贵宾业务和中场业务的潜在客户群。

　　从历史数据来看，商品房均价对澳门赌收有一定的前瞻性。我们预计未来两月销售将继续走弱，房企加大推盘但去化率呈现下滑趋势，四季度一二三线城市商品住宅销售价格同比累计平均涨幅继续回落。从趋势来看，商品房销售均价同比仍有正增长可能对短期内澳门赌收有所支持，但市场对房价回落的预期或将会在明年压制赌收表现。

　　值得注意的是，相较于商品房销售均价而言，三线城市与澳门赌收走势之间的联系似乎更为紧密，而且从2011年至今的走势图中可以看出两者几乎是同时变化。所以根据三线城市房价涨幅回落的预期，赌收增速可能同样回落。

　　2）秦皇岛动力煤平仓价与赌收相关性下降：2002-2012年之间的十年时间，是煤炭行业快速发展的黄金十年，煤炭企业主曾经也是VIP客群的重要构成，因此在2009-2013年中秦皇岛动力煤平仓价和澳门赌收走势呈高度相关。但是，随着黄金十年结束，两者相关性开始下降，过去一年的相关性大约只有0.2。目前发电厂库存较高，动力煤供需面可能难以为煤价提供上涨动力。

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