郭嘉沂    兴业研究首席汇率分析师

　　张峻滔    兴业研究分析师

　　新兴市场风暴来袭，亚洲货币能否在人民币的“带领下”独善其身？

　　我们发现，“811”汇改后，随着市场化程度提高，人民币与亚洲货币汇率正相关性明显提高。格兰杰因果检验显示人民币汇率是亚洲货币汇率波动的格兰杰原因。人民币已开始显现“区域中心货币”的特征，在危机中可扮演稳定器角色。

　　经历本轮贬值后，当前亚洲货币高估已经有所修复，部分货币显著低估。而人民币汇率企稳亦有助于亚洲货币相较其余新兴市场货币表现更加稳定。

　　未来假如贸易战升级，对美国贸易依存度和出口依存度越高，本币相对美元面临的贬值压力越大。

　　关键词

　　人民币，新兴经济体

　　自今年4月美元指数反弹以来，非美货币相对美元普遍承受了较大贬值压力，但以人民币为代表的亚洲货币在6月前都相对坚挺。然而，在6月美元指数升值放缓后，美元兑人民币反而加速升值；同时，亚洲主要货币也都面临了较大贬值压力。中国作为亚洲最大的经济体，人民币贬值压力是否传导至了其他亚洲货币？土耳其爆发货币危机后，亚洲是否会重演1998年危机？