“时值银行间债券市场成立20周年这一重要节点，中国债市需要创新机制再出发。” 中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）总经理陈刚明日前在2017债券年会上强调，只有创新债券市场体制机制，才能持续推进我国债市开放升级。

中央结算公司总经理陈刚明在2017债券年会上致辞

今年是我国银行间债券市场成立20周年。据了解，20年来，我国债券市场实现了跨越式发展，市场规模不断扩大、参与主体不断拓宽、产品种类不断丰富、相关制度不断完善。截至2016年底，我国债券市场存量规模位居全球第三，债券存量占GDP的比重上升到86%左右。与此同时，债市信用风险、流动性风险、利率风险等爆发频率、程度都有所加强。为此，中央结算公司把2017债券年会的主题确定为“底线思维，创新驱动”，聚焦债券市场在防控金融风险背景下的升级发展。

陈刚明说：“当前面临防控金融风险这一重要任务，我国债市需要站稳脚跟再出发。” 如何站稳脚跟？他认为，关键是要夯实债市稳定的市场化制度基础，推好用好风控工具。而这一切同样需要创新。如，加快引入安全和效率更高的流动性工具，推出三方回购和中央债券借贷机制；持续完善信息披露和信用评级制度，深化以信息披露为本的债券发行机制；健全规范化、法制化的信用风险处置制度，优化完善市场约束机制和风险分担机制等。据他介绍，尤其在担保品管理方面，我国与发达国家相比有较大的差距，债券担保品作为市场“流动性中枢”和“风险管理中枢”的功能发挥得远远不够，深挖其应用领域，本身就是一个创新的过程。

陈刚明认为，要推动债券市场体制机制创新，需要在“三性”上大做文章。一是进一步提高债券市场的包容性，覆盖更多发行主体，积极稳妥地发展资产证券化、项目债券、高收益债券等产品。二是提高债券市场的生态友好性，支持实体经济可持续发展，积极发展绿色债券及其延伸投资工具，奠定和维持中国在绿色金融领域的优势地位。三是提高债券市场的统一性，推动托管结算基础设施整合，优化债市基础设施布局，确立与国际先进比肩、与大国金融匹配的金融基础设施新范式。

陈刚明称，就现阶段而言，我国债券市场对外开放的广度和深度还不够，债市开放需要在风险可控的基础上继续升级。

一是交易工具的升级。可以考虑对境外机构先放开逆回购（可融出资金），再在控制杠杆的前提下放开正回购（融入资金）；有限度地放开债券借贷，降低跨境结算头寸调度不足的风险；在主要用于套期保值的前提下适度放宽境外投资者风险对冲工具的使用。

二是入市渠道的升级。香港“债券通”安排，是通过金融基础设施互联互通带动市场开放的一种模式，它与境外机构直接入市形成互补。目前，一些境外金融基础设施表示出与境内基础设施合作的积极意愿，未来可探索更多的中央托管机构互联渠道和互联机制。

三是自贸区债市的创新升级。自贸区债券市场也是市场开放的重要突破口。应创新自贸区债券发行机制，让境内外发行人可以在一个更加灵活便捷的环境中，面向全球募集资金；创新推出“一带一路”跨境发行框架；使进入自贸区的境内外投资者参与更多的风险对冲工具。这样，让自贸区真正发挥金融试验田的作用，成为连通在岸和离岸市场的重要桥梁，同时也可以夯实上海国际金融中心地位、提升其影响力和竞争力。

在陈刚明看来，只有创新驱动，通过多点开花、多路并进，努力构建全方位、立体化的开放格局，才能将我国债券市场开放推向更高层次。

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